作者：黄乐平、韦昕
来源：中金点睛
2020年4月16日，Librav2.0版本白皮书发布，这是继2019年6月18日第一版Libra白皮书发布后的首次正式更新。我们看到，Libra白皮书2.0最主要的变化在于新增锚定单一法币的单币种稳定币方案，并调整原先的多币种稳定币LibraCoin为这些单币种稳定币的固定权重组合。Libra采取积极拥抱监管的态度，放弃长期向公有链过渡的计划、导入分层监管和准备金机制，但又同时保持1）超主权货币设计理念，2）区块链技术框架，以及3）普惠金融的宗旨不变。
图表:Librav2.0版本白皮书主要变化
中金公司：比特币3月份收益率为9.9%:金色财经报道，中金公司统计的3月全球大类资产表现显示，3月份比特币收益率为9.9%，在全球大类资产表现中排名第五。[2022/4/2 14:00:50]
备注：原文网址https://libra.org/en-US/wp-content/uploads/sites/23/2020/04/Libra_WhitePaperV2_April2020.pdf资料来源：Libra白皮书，中金公司研究部
中金观点#1：单一货币稳定币推出难度较小
这次新提出的LibraUSD等单币种稳定币和目前已发行的USDT、USDC非常类似，我们认为只要能满足G20金融稳定委员会等机构的最新监管意见，推行可能遇到的法律障碍较小。
中金观点#2：超主权稳定币发行仍面临诸多问题
中金：关注DC/EP和区块链新基建落地进展:中金公司研报指出，回顾8月区块链与数字货币行业，我们看到中国DC/EP进展积极，已经成为零售型CBDC的领先代表。而在区块链新基建方面，“北京方案”明确了底层技术、多领域应用、产业联动、人才建设等区块链发展的四大重点任务，具有较强的示范效应。此外，香港数字资产交易牌照正式落地，我们认为将对加密货币行业的良性发展发挥积极作用。（财联社）[2020/9/1]
新白皮书将?LBR重新定义为基于多种单币种稳定币的智能合约，并承诺当央行数字货币发行后，会将Libra直接与该国央行数字货币挂钩，避免直接竞争。但1）?LBR中货币权重的确定方法，2）基于非区块链技术的CBDC如何接入?LBR的智能合约，以及3）如何避免多币种稳定币?LBR在未被包含在一篮子货币中的国家使用时，对当地主权货币的冲击等问题都依然存在，我们认为短期落地难度较大。
中金：区块链有望最先在政务和金融领域大规模落地:中金公司日前发布研究报告称，2019年Facebook发布Libra白皮书以来，全球数字货币出现加速发展趋势。近期，瑞典、法国、中国等都相继发布央行数字货币试点测试计划，Libra也更新了白皮书。我们认为，全球数字货币已经基本形成了美（Libra）、中（DC/EP）、欧（瑞典、法国等推动的CBDC）三强格局。我们看好DC/EP的落地和推广，帮助我国增强全球竞争力。此外，我们在《区块链如何赋能实体经济》中提出，区块链技术具有去中心化、不可篡改、可追溯等特性，适合用于解决跨利益主体之间的互信问题。区块链基础设施的铺开，可以有效降低信任难度、节约交易成本。从应用场景看，我们认为区块链有望最先在政务和金融领域大规模落地。目前，阿里，腾讯，平安，万向等企业在区块链技术及专利数量上处于领先水平。[2020/4/22]
中金观点#3：全球数字货币竞争格局初具雏形
中金公司认为 区块链近期再次受到广泛关注是市场逐渐成熟表现之一:中金公司最新观点认为，区块链近期再次受到广泛关注，与此前不同的是，此次市场更为关心比特币背后的区块链基础技术和行业应用。这是市场逐渐成熟表现之一，但仍需警惕行业起步初期的泡沫和风险。目前区块链技术已被证明能够广泛应用于金融、能源、社会服务等行业，其中金融领域的应用空间最为明确。仍然继续看好区块链对支付、保险、信用、清算等金融环节的优化和落地进展。[2018/1/11]
Facebook2019年5月发布Libra白皮书以来，全球数字货币出现加速发展趋势。目前逐渐形成1）美国企业Facebook主导的Libra，2）中国人民银行牵头的DC/EP，3）瑞典、法国等欧洲各国央行推动的数字货币等三强格局。在抗疫过程中，各国认识到数字货币在助力无接触社会发展，以及精准货币投放等方面的优势。我国DC/EP也计划在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试。我们认为，DC/EP的落地和推广，有望成为我国增加全球竞争力的重要手段，和5G、人工智能、云计算一样将成为助推我国科技行业发展的重要动力。
中金公司：看好区块链对支付等金融环节的优化:中金公司最新观点认为，区块链近期再次受到广泛关注，与此前不同的是，此次市场更为关心比特币背后的区块链基础技术和行业应用。这是市场逐渐成熟表现之一，但仍需警惕行业起步初期的泡沫和风险。目前区块链技术已被证明能够广泛应用于金融、能源、社会服务等行业，其中金融领域的应用空间最为明确。仍然继续看好区块链对支付、保险、信用、清算等金融环节的优化和落地进展，建议持续关注技术联盟和相关公司的项目推进情况。[2018/1/11]
图表:Libra?v2.0与中国、瑞典和英国央行数字货币方案对比
资料来源：Libra白皮书，瑞典央行，英国央行，新华网，互链脉搏，中金公司研究部
Libra?2.0新增单币种稳定币，调整多币种稳定币的构成机制
正如我们在《区块链与数字货币》中所述，2019年提出的Libra?1.0被质疑最多的问题，是其采取了一种挂钩一篮子货币的机制。货币篮子的成分和比例，以及各国货币对一篮子货币出现贬值或升值时，是否会冲击各国货币主权都是经常被提到的问题。Libra在2.0白皮书中，新增锚定美元、欧元、英镑、新加坡元等四种单一法币的稳定币，同时调整多币种稳定币?LBR的发行机制为基于以上四种单币种稳定币的固定权重组合。Libra协会同时表明，当被挂钩货币国家发行自己的央行数字货币后，会注销该单币种稳定币，在一篮子货币中直接采用该国的央行数字货币。
图表:Libra是一种法定资产抵押型稳定币
资料来源：Libra，IMF，链得得，中金公司研究部
图表:法币抵押型稳定币工作原理
资料来源：哈希派，中金公司研究部
积极拥抱监管，导入分层监管和准备金机制，放弃向公有链过渡
4月14日，G20金融稳定委员会就稳定币全球监管问题提出了10条建议，旨在加强对Libra、USDT等全球稳定币的审查和监管。在新版白皮书中，Libra新增一种全面的合规框架，以满足FSB以及反金融行动特别工作组提出的反、反恐融资等要求。主要变化包括：
1）Libra将放弃向非许可系统过渡；
2）Libra网络参与者分为四类进行分层级的监管，其中Libra协会本身正在向瑞士金融市场监管局申请支付牌照，虚拟资产服务提供商如果想获得更高的权限需要在FATF成员管辖区内申请注册许可，乃至接受Libra协会的合规认证；
3）Libra导入准备金机制，以应对货币价格大幅波动、大幅赎回等极端情况，Libra储备将持有超短期、低信用风险、高流动性的资产。
图表:Libra和其他主要支付手段比较
资料来源：Libra白皮书，USDT白皮书，中金公司研究部
风险
稳定币监管风险；DC/EP落地不及预期。
文章来源
本文摘自：2020年4月20日已经发布的《区块链与数字货币：Libra2.0的变与不变》
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