4月2日下午，币印矿池组织了一场线上的《又见丰水》直播大会，在开场的《全球金融剖析》环节，币印创始人潘志彪向PrimitiveVentures创始合伙人万卉、MakerDAO中国区负责人潘超、贝宝金融CEO杨舟、币信矿业CEO刘飞抛出了数个犀利问题。
我们截取了其中四个特别有意思的问题。他们的思考或许会改变你对比特币减半牛市的看法，对比特币避险属性的认知，对312暴跌的理解，对公链性能的重新思考，以及对币圈普遍存在的高杠杆行为的反思。
▲左起：杨舟、刘飞、潘志彪，万卉、潘超
问题1，全球疫情和央行放水多久会在加密货币行业起作用？
刘飞：自由的比特币市场特别容易发生踩踏
这种大水漫灌不会一下子就对加密货币市场有影响。它的影响是慢慢从一个领域延展到另一个领域。首先，美债、美股等美国资产的流动性有所表现，比特币等另类资产的表现会相对慢一点。
美债、股票，比特币，它们都面临一个问题，那就是价格由非常小的钱来支撑。比如股市，市值看起来很高，比如1万亿，但背后其实只有100亿的流动性在支撑。从目前美股的情况看，它的流动性靠的是对冲基金在支撑，然而冲基金的杠杆率非常高。
Genesis：三箭资本违约对其造成负面影响，FTX崩盘导致其出现流动性危机:金色财经报道，Genesis官方在社交媒体上发文表示，三箭资本的违约对Genesis借贷部门Genesis Global Capital的流动性产生了负面影响。从那时起，Genesis一直在降低账面风险并增强其流动性状况和抵押品质量。但FTX的崩溃造成了前所未有的市场动荡，导致异常提现请求超出了Genesis目前的流动性。
Genesis旗下借贷部门Genesis Global Capital称，已暂停提款，在服务水平协议规定的5个工作日内，将无法满足客户的赎回要求。[2022/11/16 13:13:51]
这次，大家都觉得经济危机来了，需要现金，但是大家都没有钱。怎么办呢？卖资产，可是，明明一万块钱的东西，卖出100块的时候已经没有人接盘了，这是流动性危机。
今天，美联储无限QE，这让很多观念受到挑战，原先大家认为美债是无风险的，但今天美债利息变成0，那市场会对原来商品的定价模型产生怀疑。今天，资金依然不敢大胆使用，主要是没有信心了。危机让很多对冲基金停了下来，从而又进一步造成流动性危机。这次，美国国债、股票也没有流动性，没有人接盘。
在币圈，比特币的去杠杆是很迅速和惨烈的，我们都看到了，因为没有熔断机制，没有央行，没有流动性补充的方法，这种自由的市场特别容易造成踩踏。
当然，QE的目的是提供流动性，慢慢的，当美国主流市场好转之后，最终还是会回到比特币等另类资产上，需要一段时间，我还是比较很看好，比较乐观，可能不需要一年那么久。
阿富汗批准初创公司Fantom通过区块链追踪物流 解决该国假药危机:在与阿富汗卫生部和几家药品分销商的签字仪式之后，区块链初创公司Fantom获准开始追踪阿富汗的药物，以帮助遏制该国的造假问题。Fantom将通过智能合约平台和Opera区块链网络提供标签，追踪80000逾种产品。（Coindesk）[2020/7/6]
万卉：比特币是高投机性金融资产，不会快速成为货币政策受益者
我们看到，2008经济危机后，央行利率降到0，然后QE。我们看到美国GDP的增长远没有资产的市值增长快。这说明，过去10年，美联储放水出来的美元，它没有流动到世界经济中，流到可以带来高生产增长的领域，而是全部进入了金融资产领域，这也是全世界的问题。
华尔街的朋友说，2000年是互联网泡沫，2008年是房地厂泡沫，2020年是所有事情的泡沫。
我们也看到，传统金融资产其实也有很多杠杆，看现在美股的资产组成，一半以上的股票在ETF基金手里，有70%资产在被动投资里面，所以整个金融市场非常“韭菜”。
美股市场是前所未有的泡沫。现在有一个问题，所有人不知道对这次危机里的资产进行定价。
我觉得，比特币作为金融资产来说是高度投机的资产。人们什么时候开始接受高风险资产？肯定是更多闲钱，在经济相对泡沫比较高的时候。疫情对美国就业有非常大的冲击，保守估计总人口10%的人将面临失业。这不可避免的会将经济拖入技术性衰退，可能会有2个季度的GDP增长为负数。那么，大家首先考虑的是保就业，保饭碗，保证正常生活，而不是说投资。
刘昌用：2020大危机的五大原因:3月13日，北京大学经济学博士、知密大学创始人刘昌用在金色财经个人专栏撰文表示，我们正在面临一场百年一遇的大危机，危机产生的原因在于，短期（0-20年）原因是上一个全球经济增长点互联网产业由盛而衰。这是正常的产业周期。互联网创造的世界经济效率提升在过去10年达到顶峰，互联网改造了传统经济的方方面面。但是目前到达瓶颈，主要的问题是信息安全和信息垄断，以及由此带来的巨头垄断削弱创新动力 和信息经济群岛化。
中期（20-40年）原因是以中国为代表的新兴市场经济国家增长红利期结束。这个红利第一来自市场化改革的制度红利，第二工业革命的城镇化红利，第三来自人口增长红利，第四来自学习模仿发达国家的后发优势。中国的体会最深，红利期结束也最明显。
长期（40-100年）原因是全球基于信用货币的金融体系和政策体系长期积累的矛盾爆发。世界工业化进程将金本位推向了信用货币，最终建立了全球主权信用货币体系。信用货币加速了工业化，但也造成持续扩大的通货膨胀、经济权力集中和全球金融泡沫。
历史（人类史）原因是人类社会正在经历从物质社会向信息社会重大转型的阵痛。技术层面计算机、互联网、物联网等的兴起，已经将以物质产品的生产与消费为核心的物质经济（包括农业经济和工业经济）推向了以信息为核心的信息经济，但根植于物质经济的法律、道德、思想、文化不能适应，反而在遏制信息经济的发展，这是千年级别的矛盾，转型和突破很难很痛苦。[2020/3/13]
那么，比特币这种高投机性的金融资产，不会那么快成为货币政策的受益者。
动态 | 区块链可以解决新闻业的两大“危机”:据Bitcoinist报道，哥伦比亚大学Tow数字新闻中心最近举办了一个小组讨论区块链在新闻界的作用，主题是 “新闻业中的区块链：承诺与实践”。小组成员民间基金会首席执行官Vivian Schiller表示，新闻业如今面临两大“危机”——公众信任和财务可持续性下降，区块链可以帮助解决这两个问题。区块链的许多属性，如开放性，分散性和修改现有数据的难度，这些都是健康媒体环境的基础。[2018/10/25]
资产流动性恢复后，一般是房地产上涨，股市上涨，边缘性资产上涨，这个过程中参与者投资风险的承受能力越来越高，整一个金融资产泡泡越来越大。
问题2、ETH暴跌，DAI流动性紧缺，DeFi这条路还能走下去吗？
潘超：DeFi走到了高杠杆操作的误区，它的落脚点应该是结算层
我们看到，这次ETH暴跌，需要回收DAI进行清算，结果是短时间内DAI的流动性紧缺，有些仓位没有被成功清算，系统有了不良债务。原因有两个，一个是本身市场的流动性紧缺，另一个是以太坊网络拥堵，它的交易费用甚至已经高到了平时交易的2-3万倍。
这个现象在加密猫、ICO时也出现过，但这次有一个很大的改变，那就是USDT在以太坊上发行太多，杠杆交易、保证金交易又用到了USDT，大家都在买USDT，这带来了以太坊前所未有的拥堵。而DeFi非常依赖以太坊的网络性能，网络拥堵，DeFi应用就没有办法快速清算。
摩尔多瓦共和国欲通过区块链技术解决该国的经济危机:摩尔多瓦共和国对区块链技术抱有友好态度，目前摩尔多瓦正在打算引进区块链技术及开发区块链技术的公司，以期待利用区块链技术解决该国的经济危机。[2018/1/3]
我认为，这次事件是对DeFi是很大的一个考验，尤其是对以太坊网络性能的一次集中思考。
目前，我觉得DeFi走到了一个误区，就是高杠杆操作，这恰恰和DeFi初心是相反的。比特币诞生于金融危机，所以它和比特币的初心也不同。但是，人们具有追求高杠杆的倾向。DeFi产品的落脚点应该是结算层，它不是一个做交易或者说保证金交易的网络。
问题3，USDT走出币圈进入外贸圈，它会替换比特币成为“全球货币”？
杨舟：加密金融只要不被银行金融体系限制住，总有发挥空间
稳定币流行，不是伤害比特币，是让加密货币进入更主流的领域。
我认为，比特币或许再经过两次减半，它的波动率可能成为仅次于美元的金融产品，那时它可能成为非常好的支付工具。但目前，它更像是投机产品，大家会更容易接受USDT这种资产。
USDT目前主要的使用还是在币圈，但最近我们注意到，它被用在了一些跨国交易中，这是不是会成为广泛应用，完全要看金融的发展过程。
当前，民粹主义上升，出现了逆全球化的过程。加密金融只要不被银行金融体系限制住，总有它发挥的空间，但要看整个经济的发展情况。
刘飞：USDT在华人圈子用得非常多，它带来了新用户
几年前，亚马逊商家用比特币做中介来回倒，现在，包括中国和东南亚的贸易，大家选择用USDT流转。应该说，USDT在华人圈子已经用得非常多。比如西班牙、意大利的华商往国内运钱，其实都在用比特币和USDT。
USDT对比特币原来的作用确实是有所削弱的，但也要看到，原来有些人是不接受比特币的高波动性的，而稳定币带来了新用户。
但是有个问题，稳定币值多少钱，首先要看它基于的主链值多少钱？主链上流通的资产价值如果超过了主链的价值，那就可能发生问题。主链价值是多少，才能承载多少的价值。
这次暴跌，以太坊完全堵了，比特币50分钟内没有出块，OTC渠道断掉了，大家都无法补仓。所以，其实需要比特币和以太坊要有很强的性能，并且要有足够的价值。长期看，这些稳定币的壮大，对比特币，数字货币受众、价值，都是有促进作用的。
万卉：USDT不会被合规性美元币取代
我觉得USDT不会被合规性美元币取代。
1、很多时候大家为了用USDT，为了降低合规性法币、银行体系的成本，所以它长期不会被取代。
2、很多人对USDT可能持怀疑态度，不是100%储备金保证，有跑路风险。但它的价值体现在流动性上，不同担心100%这个事情，USDT已经在流通过程中变成了一种流动的符号，长期会继续存在下去。加上网络效应，它也很难被其它稳定币取代。像USDC出生非常好，它可能与其它3-6名的稳定币拉开了距离，但和USDT还有很大差距，我不是很看好合规的稳定币。
潘超：稳定币会是一个“三足鼎立”局面
USDT在东南亚，俄罗斯之间使用场景，我们知道它都是灰色的。而在电商，支付领域，它们恰恰不愿意接触USDT，因为它有监管的风险。
话说回来，稳定币会是一个“三足鼎立”局面。在白色世界，受监管的稳定币会出现；灰色世界，USDT会一直存在，它有网络效应；在加密货币的原生世界，就会有原生的稳定币。但是想看到原生稳定币繁荣还需要时间。
问题4：BCH一周后减半，BTC一个月后减半，减半行情来不来？
杨舟：2021年年底，乐观预计会是最疯狂的时候
应该对加密货币，对比特有信心，减半大行情一直在减半后几个月，18个月到达顶峰，2021年年底，乐观预计会是最疯狂的时候。
减半前都是故事，炒作。减半前后，一定会有重要的去杠杆的事件发生，去完杠杆才能身轻如燕，慢慢上涨。
刘飞：资产在寻锚，真正配置比特币的机构可能要来了
每次减半都不会无缘无故的涨。
第一次，经济危机，塞浦路斯危机，它给比特币带来了大量曝光，也带来大量用户。
第二次，最开始疯狂的地域是日本和韩国。在日本，加密货币开始走合规路线。韩国呢则是因为朝核危机，当时，中国2万的比特币在韩国卖3万。我问经历过这段历史的韩国人，为什么买比特币。原来，首尔距离朝鲜很近，房子很容易被导弹攻击，而韩国人买美元也有限制，黄金又很重，不容易携带。没有办法才找到了比特币。
这一次，我们说是第三次资产在寻锚。我曾和桥水的一个人聊，他就非常看好数字货币，认为未来的2-5年，比特币会飞涨。为什么？他说养老金、股票、ETF里面有大量的钱，但它的流动性很小，随着老龄化到来，大家会把股票卖掉，造成崩盘，很多资产都会崩盘。
那么，就需要第三次寻锚，也就是说未来机构会被迫选比特币这种资产，他们不是交易机构，而是家族基金，共同基金，他们是来对冲风险的，他们会配置、持有比特币，而不是交易。在这次减半的期间里，我们也许会看到这样的故事。
万卉：减半行情是“一厢情愿”，牛市可能会比之前来得晚
那我们看比特币的减半行情，今年有2个大的结构性变化。
1、上一次减半，交易市场以现货主导。今天，受期货、衍生品市场主导。2、比特币诞生于上一次金融危机，但没有经历过金融危机。它在大部分机构眼中还是非常投机的另类资产，我们看到，这些机构进来也是来做交易的，没有说是进来配置、持有比特币的。
这两个结构性变化，导致了我们对这一次对减半周期的“一厢情愿”。
矿业的竞争是很充分的，它是全球性的能源套利，如果你的能源成本不是足够低，单纯期待减半行情冲进来，本身是非常不好的投资行为，特别是如果还加入了很多杠杆的话。
我和飞哥的观点不太一样。我们看之前的两轮牛市基本也是美股的牛市。美股阶段性高点都会比比特币的阶段性高点早2-3个月。
我们正处在叠加的几个经济大周期里，如果出现全球性经济大衰退，那么牛市可能会比之前来得晚。
还有一个不一样的地方。之前是现货市场主导，会出现大量单边上涨行情。现在是期货市场主导，一旦多空比发生高的异常，可能就会产生大量爆仓。也就是说，价格会出现反复的价值均值回归的情况。
总的来说，我认为这次减半行情里上涨的幅度、速率不会有原来那么快。
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