Overview概述
币圈用户的投资或投机行为决定了高收益产品注定成为市场主流。但重点是，在这些不确定的高收益的背后隐藏了确定的真实的风险。并且在当前的博弈环境下，这些产品正成为新一代的「韭菜收割机」。讽刺的是「韭菜收割机」正是由「韭菜」自己创造的。
本文对几个极具隐蔽性的币圈产品做数据分析，揭示产品背后的真实收割逻辑。
Report报告
币圈的金融衍生产品和用户
「雪崩时没有一片雪花是无辜的」，出自《伏尔泰语录》的这句恰好可以表达当前币圈的典型现象。
币圈用户对比其它群体更追逐高收益率而忽视这些产品背后不成比例的高风险。正是这样不顾危险而疯狂逐利投机行为导致了一个又一个为满足用户需求的?「好产品」?出现。一次次出现的「历史最大跌幅」、「爆仓」等等新闻标题频繁出现也就变得稀松平常。我们通过以下数据，得到结论?「币圈用户对收益的敏感性远远高于对风险的敏感性」。
历史上的今天 | 俄罗斯中央银行研究发行数字货币的可能性:2019年6月17日，俄罗斯中央银行考虑发行自己的加密货币，该银行负责人Elvira Nabiullina最近在Skolkovo的学生会议上表示，发行属于中央银行的数字货币项目无法立即启动，但是包括俄罗斯在内的许多中央银行一直在研究这种可能性。她同时表示，项目需要拥有可持续和安全的技术，以确保系统的稳定和无中断运行。
2019年6月17日，美国金融业监管局（FINRA）一直在审查从事加密资产交易的公司提交的约40份经纪自营商申请，这些公司意图通过此举在美国发行证券。三位消息人士称，一些初创企业已经等待了至少一年，其中一些已经等待了长达14个月之久，却没有看到FINRA的任何行动。[2020/6/17]
对比当前币圈产品的交易量情况，我们可以明显看出高风险高收益类的产品交易量远大于其它类产品。
根据skew和Bitwise汇编的数据，目前比特币期货和其他永久掉期工具的交易量平均比基础比特币现货市场高出10倍。
动态 | 国家会计学院成立区块链与会计创新研究中心应对数字化转型:据证券日报报道，上海国家会计学院正式对外宣布将要成立SNAI-CGMA-BakerTilly区块链与会计创新研究中心，未来将重点探寻区块链与会计行业融合的新思路。[2019/4/2]
来源：skew
仅以BTC期货看，其成交量和交割金额非常大。
来源：skew
根据区块律动的报告，OKEx交易平台三月份的衍生品月交易量为1610亿美元，位列首位；其次是Huobi和BitMEX，月交易量分别为1470亿美元和1100亿美元。币安和FTX的衍生品交易量排名第四及第五，其中币安交易量增长27%，月交易量为958亿美元，FTX交易量增长94%，月交易额为358亿美元。
PayPal首席执行官：加密货币是一个不确定方向的试验，已成立区块链研究团队:Dan Schulman是PayPal公司首席执行官，在纽约曼哈顿出席Economic Club会议时，他表示加密货币拥有一个非常不确定的未来。他表示，非常看好区块链技术。他认为，区块链将会成为金融科技领域里的一个重要组成部分，而加密货币只是“一个应用”。据悉，PayPal公司目前已经有一个团队专门研究区块链技术的未来潜在应用。[2018/4/1]
来源：CryptoCompare
按照风险和收益两个维度对币圈产品进行分类，期货、期权等衍生品显然属于高风险产品。此类产品无论在增长率还是交易额都明显更受币圈用户青睐。
更隐蔽的金融衍生产品
当前在币圈还有一类不能在各主流交易所直接交易的产品。这类产品被描述成风险高收益的投资产品，但实际上是典型的被包装后的金融衍生产品。下面我们通过对这些产品的PAYOFF分析来看这些产品的真实情况。比如「零息借款」、「BTC双币」。这类产品简单总结如下：
一桥大学研究院特任教授藤田勉：比特币“泡沫”破裂尚早:尽管2000年前后围绕IT（信息技术）企业的“网络泡沫”破碎，但在激烈的淘汰中生存下来的苹果和亚马逊等网络公司却大幅成长。 同样，在泡沫破灭之后，有限的虚拟货币和相关技术将会进一步发展。 此外，即使爆发不好的新闻，虚拟货币体系也将成为触发器，并将被广泛和安全地使用。 藤田勉教授认为虚拟货币将成为20世纪20年代股票和外汇保证金交易（FX）的主要投资对象。[2018/1/8]
没有金融术语，更贴近用户
看上去风险低，但考虑到期限和价格限制因素后风险和收益完全不是展现的那样
市场波动有利于产品卖方
时间周期有利于产品卖方
产品卖方要做主动管理，在被动管理的情况下有利润但不足够大
零息借款
BTC双币
南非税务署研究追踪比特币交易的方法:监管机构、政府和税务人员都对如何跟上快速增长的加密货币市场感到困惑。在市场上出现了一个大的灰色区域，在这个市场上，通常事件一发生就会被处理。为了实现这一目标，南非税务机构——南非税务机构正在寻求来自世界各地的顶级科技公司的帮助以尝试追踪比特币交易。南非税务署(SARS)的这一尝试可能会开启一种蠕虫病，因为隐私权会被深深灌输到比特币的透明而匿名的交易中。[2017/12/15]
零息借款
该产品主要宣传点是：零息借贷、永不爆仓、崩盘保护、灵活定制。简单来说该产品为借款人提供借款不收利息，但在到期还款时约定了一些限定条件。我们以官方公布的案例做分析。
根据上述信息按照金融产品的分析方式，将这个产品的投资人和产品的发行人的?PAYOFF?分别计算出来。这样可以非常清楚该产品的风险和收益关系。我们分投资人和发行人两端进行分析。投资人
t0pay:MVt0BTC,get:MVt0/2USD,MVt0=10000USD,high=18000USD,low=5000USD
tnhigh<MVtn,pay:0,get:high-MVt0/2=13000,profit:high-MVt0=8000
tnlow<MVtn<high,pay:MVt0/2,get:MVtnBTC,profit:MVtn-MVt0
tnMVtn<low,pay:0,get:0,profit:gett0-MVt0=-5000
市价和利润计算：上述计算显得比较繁琐，我们用表格计算在不同BTC价格下投资人的收益情况
PAYOFF：根据市价和利润画出的PAYOFF
发行人
t0pay:MVt0/25000USD,get:MVt0=10000USD,high=18000USD,low=5000USD
tnhigh<MVtn,pay:high-MVt0/2=13000USD,get:0,profit:BTC-MVt0/2-high+BTCadj
tnlow<MVtn<high,pay:MVtnBTC,get:MVt0/2,profit:BTC-5000USD+5000USD-BTC=0
tnMVtn<low,pay:0,get:0,profit:get0-pay0+getn-payn+BTCadj
市价和利润计算：上述计算显得比较繁琐，我们用表格计算在不同BTC价格下发行人的收益情况
PAYOFF：根据市价和利润画出的PAYOFF
通过这两个PAYOFF，尤其是投资人端的可以看出：对于投资人来说零息借款实际上购买的是一个BTC牛市看涨情况下的期权策略组合产品。借款人通过零息借款产品锁定了最大损失和收益。该产品的出售方获得的是时间价值和价格波动，最大损失是5000但获得了18000以后的全部收益。时间和市场是站在产品出售方这一端的。
Conclusion结语
由于币圈用户的风险偏好，导致了市场中的高收益产品交易量巨大，衍生品正满足了用户需求。衍生品常常具备隐蔽的特性，需要进行更深入的分析才能看清楚产品结构，了解产品风险和收益。以零息借款产品为例，对于借款人来说是购买了限定损失和收益的组合产品。对于出借人来说，同样限定了最大损失，但获得了无限收益的可能性。就目前市场情况而言，零息借款产品更有利于出借人，因为时间站在了出借人这一方。
风险提示：
警惕打着区块链和新技术的旗号进行非法金融活动，标准共识坚决抵制利用区块链进行非法集资、网络、ICO及各种变种、传播不良信息等各类违法行为。
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