雷伊·达里奥最近发表了一篇研究“我如何看待比特币？”。他在这篇研究中表达了他对比特币的分析和观点。本文对达里奥的此方面的观点进行一些评价，供读者参考。
作为被Bloomberg评为2020年世界上第79个最富有的人以及管理资金总量超过1480亿美元的基金管理人，他在投资方面有其优势，也有其局限性。他的资金总量决定了它只能投资于那些市值总量大，流动性强并且是完全合规的资产类型。比特币这个交易产品的目前的市值总量以及合规状态并不适合于达里奥作为其主要的投资产品。但这并不意味着普通投资者基于他的观点做出同样的投资决策。恰恰相反，由于普通投资者的投资决策更加自由灵活，反而能够先于他投资于一些早期但非常有发展前途的产品，譬如比特币。?
谷燕西：机构资金入场推高比特币市值，其价值共识完全不同于互联网时期价值共识:12月22日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，现在比特币的市值已经超过了全美最大商业银行摩根大通的市值，也已经超过了提供全球信用卡清算服务的网络Visa公司的市值。这表明市场已经在全球范围内对比特币的价值形成了共识。如果只是全球普通的散户对比特币的价值形成共识，那么很难将比特币的市值推到现在的这个高度。比特币之所以能达到现在的这个市值，是因为机构资金已经开始进入比特币。他在文中表示，市场中依然存在的一个普遍的观点是认为比特币价值是市场投机的结果，而且这样的投机导致的价值是不会持续的。这个观点通常将比特币价值同历史上类似的泡沫相比较，譬如最近的互联网时期的泡沫。但是比特币目前的价值共识同互联网时期的价值共识有本质上的不同。比特币的价值完全不是依赖于底层的所有权或者预期的收益。比特币价值的特点是它本身就是它的价值。这个价值的大小是完全由市场来判断的，完全是人们的主观判定。谷燕西最后指出，市场对现行的货币产生流通机制并不是十分的乐观，因此才会潜在地把比特币作为一种价值储存和转移工具来使用，因此就导致了比特币价格的不断攀升。[2020/12/22 16:03:48]
达里奥列举了比特币的三个风险因素当，波动性，监管风险和流动性。
谷燕西：欧洲财长们或应考虑同科技公司合作制定Libra应对策略:9月14日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，欧洲的财长们或许应该换个角度考虑对Libra应对的策略。他表示，欧洲的财长们应该调整其策略，允许像Libra这样的数字稳定币在一个可控的范围内运行。这样就能对数字稳定币对货币市场带来的影响有更准确的认识，也有助于其开发出更能满足市场需求的欧元CBC。从技术应用发展带来的趋势来看，科技公司在一些方面比商业银行更具有实现中央银行货币政策的优越性。因此欧洲的财长们或许应该考虑如何更好的同科技公司合作，而不是将它们作为对立面而排斥了。[2020/9/14]
这三个因素是妨碍桥水基金以及其客户投资比特币的主要障碍。他列举的这三个因素完全是正确的，但他并没有分析这三个因素之间的相互关系以及这三个因素未来如何被解决的路径。
声音 | 谷燕西：区块链技术会将电影行业发展推到新高度:CBX研究院院长谷燕西今日发表专栏文章称，区块链技术和5G技术会将电影行业推到一个新的发展水平，为其带来翻天覆地的变化。从区块链技术角度来看，目前以网站为中心的电影媒体的交付方式依然有很大的改进空间。目前的电影市场发行渠道，不管是电影院渠道还是流媒体渠道，其中介成本依然是电影产品分发的一个非常大的成本。而区块链技术支持在互联网上点对点之间的直接交易。因此现在就有可能将区块链技术应用于电影产品分发渠道，支持消费用户同电影产品提供方的直接交易。将来很有可能出现一个电影行业中的相关方组成的联盟，成员包括电影制片方和分发方，他们在平等的基础上决定联盟的各项规则，并在区块链上开展数字电影的资金募集和分发工作。由于工作都在这条链上完成，所以效率就会比现有模式提高很多，也能够在全球范围内触及更多的用户。而且，这个区块链一定会采用联盟链。[2019/11/24]
比特币的高波动性主要原因是比特币发展依然处于早期，所以零售用户交易依然是主要的交易力量；其次是因为比特币交易中的高杠杆的使用。在流动性方面，尽管比特币的交易量在逐年提升，但它现在依然还不是一个主流的交易产品。机构资金还没有进入比特币的交易当中，因此其流动性肯定不如大宗商品和股权益类的交易产品。监管风险因素确实存在。达里奥在文中引用了拉加德和耶伦在此方面的观点。全球金融监管机构在比特币和其他加密数字货币方面的监管合作肯定会发生。具体的监管措施现在无法预判。但从迄今为止的监管措施来看，既有美国CFTC早在2017年就批准了比特币的衍生品交易和结算，也有在2020年底时，美国财政部力图推出的自我监管钱包的监管要求，也有美国金融监管在2021年初明确澄清它在稳定币方面的立场是鼓励区块链技术在金融行业中的创新应用，同时也非常强调相关创新的合规性。
声音 | 谷燕西：比特币在过去这一段时间的增长主要得益于各种ICO产生的数字资产:CBX研究院创始人谷燕西表示，自2017年3月以来，比特币重新占据加密数字资产总量70%。对此的一些相关思考。
1, 比特币在过去这一段时间的增长主要得益于各种ICO产生的数字资产。
2, 在可预计的未来，不可能有更多新类型的数字资产进入市场。比特币不可能因为同样的原因产生增长。
3, 在可预见的未来，比特币的价格主要是市场投机所决定。在CME和Bakkt交易的机构投资者将会是决定比特币价格的主要力量。
4, 投机者只关心导致价格变动的各种因素，不管其底层是大豆还是黄金。鉴于比特币的总量有限，而且产出越来越少，其交易价格变化应该更加类似于黄金。[2019/9/6]
拉加德和耶伦的观点显然是代表了对比特币的进一步监管的立场。美国新一届政府的主要金融监管机构SEC，OCC和CFTC的领导人的候选人对比特币和区块链技术的应用非常了解并且是在力图制定监管措施以规范并鼓励此方面发展。所以总的看来，在对比特币的监管方面，各个主要金融监管辖区会持有不同的立场，但是肯定会进一步合作来寻求共同的立场。但是在具体的政策方面，各个辖区的监管政策很有可能会非常不同。譬如美国金融监管对Ripple的监管立场显然不同于英国和日本对Ripple的立场。目前，在此方面全球金融监管合作的一个共同支持的组织是 FATF(Financial Action Task Force)。预计在比特币相关的未来的监管政策方面，很有可能同样通过FATF提出。而这样的监管政策无疑会同现有的大宗商品和股权类的产品监管政策更加一致。这样的监管政策的颁布会认可比特币作为一个资产类型的存在。这就会促进它在主流的交易场所当中进行交易。
在全球监管对比特币采取的可能的监管政策中，完全禁止比特币的概率是有的。但这种可能性非常小。在美国市场中已经有美国金融监管批准下的基于比特币的衍生品的交易。市场中基于比特币的业务和服务设施也正在建立起来。基于比特币的各种产品也受到市场中的欢迎。新一届美国政府的金融监管领导人也对区块链和加密数字资产的发展持积极的态度。因此，至少是在美国市场，完全禁止比特币的几率几乎没有。
总之，在达里奥提到的影响桥水基金投资比特币的三个因素当中，我认为在全球范围内金融监管机构合作，对比特币交易进行进一步的监管，这肯定会发生。但这些监管措施会规范比特币市场，促使比特币成为一种主流的交易产品。比特币交易的流动性会因此大幅提高，波动性也会相应的减小。这因此就有利于桥水基金这样的资产管理公司开始投资比特币。对普通的投资者来说，先于桥水基金这样的机构持有比特币，就有可能获得这部分资产的增值收益。
达里奥在这篇研究中用了一大部分内容分析比特币作为价值储存工具的属性。特别是把它同黄金做进行比较。达里奥在此方面的观点同比特币的拥护者们的观点是一致的。在总量一定，不受任何机构控制，高度的可传送性，易于分割和不会折损方面，比特币同黄金类似，在某些方面还更加优于黄金。因此非常适合于作为一种价值储存工具。但是，达里奥并没有把比特币同其他的加密数字货币在本质上的差别认识得非常清楚。作为加密数字资产的首创和领先者，比特币具有着不可取代的地位。而且这个地位只会是越来越加强。对一个投资者来说，这直接影响的比特币在其投资组合中所占的比例。如果投资者对比特币的地位有着正确的判断，它会将更多的资金投入比特币，而不会分散地将资金投资于其它的加密数字货币。
总的来说，达里奥对比特币持有非常客观的分析和非常积极的正面评价。这也是为什么他计划建立一个新的另类现金的基金。对于以大众投资者来说，了解达利奥此方面的观点特别是他在此方面的举措，就会非常有助于做出正确的投资决策。
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