TLDR
Kaspa采用GHOSTDAG协议，能够在保证网络安全的同时大幅提升网络性能。2021年11月上线，相比同类DAG项目有较大创新，理论上支持智能合约开发核心开发者技术实力强大，曾发表论文被以太坊白皮书引用，多年来持续拓展改进理论项目100%社区驱动，无投资机构，所有代币均由POW挖矿产出。目前仅在二三线交易所上市，流通市值5.3亿美元，FDV8.5亿美元，未来有上币安的可能中性情形下，两年内FDV有望达到15–40亿美元，有1–4倍增长空间风险：技术开发进展不及预期，智能合约延期甚至失败，生态发展停滞
1.项目详情
Kaspa是基于GHOSTDAG协议构建的POW公链，旨在解决区块链不可能三角问题。GHOSTDAG协议是比特币共识的一种泛化，由于它没有额外的假设，所以理论上和比特币一样安全。与比特币不同的是，GHOSTDAG采用的不是单一链式结构，而是纵横交错的有向无环图结构，其中一个块可以指向多个块。简单来说，在保证安全的情况下，Kaspa具有交易速度快、吞吐量高和去中心化的特点。
Kaspa主网于2021年11月上线，代币KAS总量287亿枚，目前流通量约为177亿枚，市值5.3亿美元。
Kaspa流通市值变化情况，来源：CoinMarketCap
1.1Kaspa技术特点
交易速度快，吞吐量高
比特币的出块速度较慢，这也意味着交易上链需要花费较长的时间。目前比特币每10分钟出一个区块，每个区块可容纳4000笔交易，也就是TPS约为7，这远远不能满足高并发类的应用。Kaspa通过GHOSTDAG消除了安全性作为高吞吐量的瓶颈，同时针对高吞吐量进行了带宽成本和网络基础设施的优化。具体而言，目前Kaspa每秒可出一个区块，每个区块可容纳300笔交易，也就是TPS能够达到300，是比特币的40倍以上。Kaspa的目标是每秒能够出10个块，甚至达到100个块，相比目前的性能仍有数十倍的提升空间。
近11亿美元的BTC、ETH期权即将到期，ETH期权成本达到历史最低:5月12日消息，2.9万张BTC期权即将到期，PutCall Ratio为0.63，最大痛点28000美元，名义价值7.7亿美元。同时还有18.1万张ETH期权即将到期，PutCall Ratio为0.81，最大痛点1900美元，名义价值3.2亿美元。值得注意的是，本周ETHIV创历史新低。ETH期权成本达到历史最低，押注ETH下跌的交易者开始增多。(Greeks.live)[2023/5/12 14:58:33]
挖矿去中心化
对个体矿工来说，仅凭自己的算力挖出比特币的难度很高，加入大矿池获取算力对应的收益是更好的选择。受益于规模效应，共识权力也就集中在少数大矿池手中。目前比特币前三大矿池算力占比达到66%。而Kaspa的高出块速度降低了小矿工挖矿的难度，有助于挖矿实现去中心化，前三大矿池算力占比仅为26%。
BTC矿池算力占比，来源：MiningPoolStats
Kaspa矿池算力占比，来源：MiningPoolStats
1.2扩容原理：从PHANTOM到GHOSTDAG
比特币扩容的难点在于，如果直接减小出块时间，或者增大区块容量，会使得广播速度跟不上出块速度，导致区块链出现分叉，这会降低整体网络的安全性。即使是在正常情况下，由于网络延迟等原因，也有可能会出现分叉的情况。比特币通过“最长链共识”选取其中一条有效的主链来保证网络安全，这也就降低了网络的效率。
扩容的选择：DAG网络
DAG是一种允许分叉的网络结构，多个区块可以同时产生，一个区块也可以指向多个区块，这也就意味着出块速度和吞吐量可以得到迅速提升，因此DAG结构天然适合提升TPS。但如果允许区块并行，不可避免会遇到交易矛盾的情况，也就是所谓的“双花”难题。如何确定交易的排序，这是决定DAG结构成败的关键。
Hyper Oracle完成300万美元Pre种子轮融资，dao5与红杉中国种子基金共同领投:1月20日消息，ZK预言机网络Hyper Oracle宣布完成300万美元Pre-Seed轮融资，dao5与红杉中国种子基金共同领投，Foresight Ventures、Future MoneyGroup等参投。资金将用于ZK中间件协议与ZK预言机网络的开发，以及零知识证明技术的前沿研究。
据悉，Hyper Oracle正在构建ZK索引协议和ZK自动化协议的中间件协议，为Web3应用提供端到端的完全去中心化的基础设施。[2023/1/20 11:23:14]
DAG结构图，来源：《PHANTOMGHOSTDAG:AScalableGeneralizationofNakamotoConsensus》
可排序的DAG：PHANTOM协议
Kaspa团队首先构想了PHANTOM协议，在不考虑效率的情况下进行排序，通过投票区分出诚实区块和攻击区块。以下图中的区块B为例，B可达的区块称为B的“过去区块”，可达B的区块称为B的“未来区块”，而剩余区块则称为“AntiCone”，也就是与区块B无关的区块。
PHANTOM区块定义示意图，来源：《Kaspa—WhatareWeActuallyDoingHere?》
引入一个参数k，如果一个DAG网络的子集中，每一个区块在这个子集内的AntiCone都小于等于k，那么我们称这个子集为k-cluster。这个DAG网络内包含最多区块的k-cluster称为最大k-cluster。在确定k值以后，找到最大的k-cluster，最后通过拓扑排序方法对集合里的区块进行线性排序。
杭州支持元宇宙、区块链等新技术在动漫游戏和电竞领域的集成应用:11月25日消息，据浙江政务服务网，杭州市委办公厅、市政府办公厅于近日联合印发《关于推进新时代杭州动漫游戏和电竞产业高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。《意见》指出，坚持融合发展。立足“动漫+”“游戏+”“电竞+”“元宇宙+”融合创新，促进杭州市动漫游戏和电竞产业与数字经济、科技、文旅、体育、现代制造、金融等产业融合发展。《意见》还指出，支持新技术应用。支持元宇宙、云计算、人工智能、物联网、区块链等新技术在动漫游戏和电竞产业领域的集成应用和创新，并给予扶持。[2022/11/25 20:45:33]
PHANTOMk-cluster示意图，来源：《Kaspa—WhatareWeActuallyDoingHere?》
PHANTOM协议的问题在于效率低、计算量大。首先，在DAG网络中找到最大k-cluster是NP完全问题，计算难度非常高。其次，每当新的区块被添加进网络时，整个计算需要重新开始，还要求存储整个DAG网络的结构。
改进版的PHANTOM：GHOSTDAG
GHOSTDAG通过贪心算法改进PHANTOM，解决了效率不足的问题。具体来说，给每一个区块赋予“蓝色分数”，记录其在k-cluster中包含了多少“过去区块”。首先计算出每一个区块的得分，选出分数最高的区块组成一条主链，再从创世区块开始通过投票的方式找到k-cluster。当新的区块产生时，不需要重新计算k-cluster，而是从其蓝色分数最高的父块那里继承。
GHOSTDAG示意图，来源：《PHANTOMGHOSTDAG:AScalableGeneralizationofNakamotoConsensus》
当k=0时，GHOSTDAG与比特币共识无异，“蓝色分数”就是比特币最长链的长度。因此，GHOSTDAG实际上是比特币最长链共识的一种泛化。由于GHOSTDAG对网络交易进行了排序，符合图灵完备的要求，理论上也可用于智能合约的开发。至此，Kaspa团队解决了扩容的理论问题，$KAS于2021年11月正式上线。
2.项目背景2.1团队
Parallel Finance与Phala实现XCM集成:据官方消息，Parallel Finance宣布，通过双向HRMP通道与Phala Network开启跨链通信。该跨共识消息（XCM）通道将同时在Polkadot上的Parallel和Phala Network之间，以及Kusama上Heiko和Khala Network之间开放。这种双向通信信道的主要用途是实现本地通信和链之间的PARA、HKO、PHA、k-PHA传输，而无需跨链桥。[2022/9/11 13:22:10]
Kaspa主要由来自以色列的开发团队主导，核心开发者科研实力强大，创始人在学术圈内颇有建树。同时，Kaspa拥有一个强大的社区，许多社区志愿者积极参与项目开发、网络营销和用户教育等业务活动。
YonatanSompolinsky，创始人
Yonatan从以色列希伯来大学取得了计算机博士学位，目前在哈佛大学从事博士后研究，研究方向为交易排序协议和MEV。2013年，Yonatan和他的导师Zohar教授共同构想了GHOST协议，在加密货币学术圈内开始赢得声誉，该协议后来被Ethereum白皮书所引用。
来源：以太坊白皮书
Yonatan是Kaspa项目的创始人，在区块链理论研究方面颇有建树，多篇论文受到学界的认可，引用量达到数百次。可以说，Yonatan对于区块链不可能三角问题的研究促成了Kaspa项目的诞生。
来源：谷歌学术
三星宣布启动Discord服务器以深入Web3.0领域:6月7日消息，三星（Samsung）宣布启动Samsung US Discord官方服务器，以加深与消费者的联系并培养创作者社区。在Samsung US Discord中，粉丝、游戏玩家和创作者能够互动，并可以获得对产品、活动、NFT等的独家访问权。在6月7日的前24小时内，服务器的早期采用者将获得OG角色。[2022/6/7 4:09:03]
MichaelSutton，核心开发者
MichaelSutton在希伯来大学获得了计算机科学硕士学位，主要研究平行算法和分布式系统。
ShaiWyborski，核心开发者
ShaiWyborski正在希伯来大学和本古里安大学攻读博士，主要研究经典和量子密码学。
MikeZak，核心开发者
MikeZak主要负责分布式系统开发。
ElichaiTurkel，核心开发者
ElichaiTurkel主要研究应用加密算法和高性能系统开发。
OriNewman，核心开发者
OriNewman主要负责分布式系统开发。
除了核心开发人员，还有许多其他社区开发人员、社区营销人员和志愿者正在积极为Kaspa生态系统的发展做出贡献。
Kaspa社区贡献者，来源：Kaspa官网
2.2融资
Yonatan曾于2018年成立DAGLabs，从PolychainCapital获得了800万美元融资，用于开发OPOWASIC矿机和DAG研究。但由于OPOW技术尚不成熟，以及当时POWL1并不受到市场的欢迎，DAGLabs在2021年底决定解散，并使用剩余资金租借矿机参与Kaspa的早期挖矿，大约获得了8亿枚KAS，分给了当时的员工以及PolychainCapital。严格来说，Kaspa项目并没有获得融资，获得KAS的唯一方式就是参与公平挖矿。
2.3Tokenomics
$KAS总量约287亿枚，采用公平挖矿的方式产出，没有预挖矿和私募投资。目前流通量超过177亿枚，约占总量的60%。
Kaspa产出示意图，来源：Kaspa官网
目前KAS日产出收益排名全网第四，仅次于BTC、DOGE和LTC。算力达到800TH/s，在GPU矿币中排名第一，ETC仅有110TH/s。
POW挖矿收益排名，来源：f2pool
KAS持仓较为分散，Top100持仓约占总量的36.6%，Top10持仓约占总量的18.9%，其中第一大持仓地址是MEXC，约占总量的8.4%。
KAS前十大持仓地址，来源：Kaspa区块浏览器
2.4发展路线
总体而言，继续提升网络的性能和安全仍是Kaspa的首要目标，目前团队正在重点完成以下事件：
RUST重写
Kaspa最初使用GoLang编程语言编写，目前团队正在用RUST语言重写。RUST是一种高性能编程语言，能够高效利用现代计算硬件，并行处理不同CPU线程上的不同区块。这个转换将大大提升Kaspa的整体性能，每秒处理的区块可达到10个以上。该计划从2022年7月开始，由MichaelSutton主导开发，已进入测试阶段，预计于今年年中完成。
升级至DAGKNIGHT协议
Yonatan和MichaelSutton在2022年10月发表了一篇新的论文TheDAGKNIGHTProtocol:AParameterlessGeneralizationofNakamotoConsensus，提出GHOSTDAG的改进版协议DAGKNIGHT，进一步提升网络的性能和安全。团队预计在RUST重写后进行DAGKNIGHT的开发。
移动钱包开发
Kaspa已拥有网页钱包(https://wallet.kaspanet.io/)、桌面钱包(https://kdx.app)和命令行接口钱包(https://github.com/kaspanet/kaspad)，目前团队正在开发移动设备钱包。
智能合约
正在规划中，预计在DAGKNIGHT升级后进行开发。
2.5交易情况
目前KAS仅在二三线交易所上市，流动性较差。由于技术和社区强大，未来有免上币费登陆币安的可能。
KAS上所情况，来源：CoinMarketCap
3.估值分析
KAS目前FDV8.5亿美元，价值主要来自于其对不可能三角问题给出了更好的答案。短期来看，当前市值已经包含了较高的预期，进一步上涨的动力可能在于登陆一线交易所。长期来看，未来的增长取决于Kaspa能否成为顶级公链，需要关注性能的提升、智能合约的部署以及生态的发展情况。
我们通过乐观、中性和悲观三种情形对KAS进行估值分析。
3.1乐观：FDV达到100亿美元以上
乐观情形下，Kaspa在一年内顺利完成DAGKNIGHT升级，TPS达到数千的量级，同时智能合约顺利上线，生态迅速发展，得到大规模使用，TVL达到十亿美元。
对标$MATIC、$AVAX，预计$KAS跻身顶级公链行列，FDV达到100亿美元以上，相比当前市值有10倍增长空间。
3.2中性：市值达到15–40亿美元
中性情形下，Kaspa在两年内成功升级并上线智能合约，但市场上已出现整体解决方案更优的公链。同时，由于缺乏资本支持和生态激励，或者性能不及预期、使用体验不佳，导致生态发展缓慢，难以获得大规模使用，TVL仅达到数亿美元。
对标$HBAR、$ALGO、$FTM、$EOS，预计$KAS成为二、三线公链之一，FDV超过$EOS，达到15–40亿美元，相比当前市值有1–4倍增长空间。
3.3悲观：市值达到5–20亿美元
悲观情形下，Kaspa开发智能合约失败，生态发展停滞，唯一用途仅有POW挖矿，估值需要打折扣。
对标$BCH、$BSV、$RVN，Kaspa在安全和性能方面有一定的优越性，但在用户共识方面不如老项目，预计$KASFDV高于$RVN、低于$BCH，大致能达到5–20亿美元，相比当前市值可能有1倍增长空间。
关于LKVenture：蓝港互动(08267.HK)旗下聚焦Web3领域的加密投资与研究机构，前身为共识实验室，侧重投资市场前沿的基础设施、交易平台、技术协议和金融工具，曾投资FTX、Polkadot、Filecoin、Casperlabs、Coin98等来自北美、亚洲、欧洲等国家地区的百余个项目。
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