随着FTX带来的潜在影响逐步显现，去中心化和透明度的重要性也越来越受到关注。交易活动从CeFi迁移到DeFi已经不再是「是否」的问题，而是「何时」的问题。
GMX这类永续协议在过去几个月中获得了显着的发展，有着独特设计的GMX已经发展成为一个独立的生态系统。这个研究被分成了两篇文章。
第一部分可以在这里找到。
在第二部分中，我们将更加关注GMX的生态系统以及建立在GMX之上的一些有趣的协议。
我们在第一部分中提到，GMXLP的风险在于：1）GMX上的持仓量和2）基础资产价格的波动。
一些协议已经着手解决基础资产波动的挑战。
RageTrade
在与RageTrade创始人@crypto_noodles进行短暂的讨论后，我们了解到该协议旨在做两件事：1）为GMXLP提供预打包的Delta中性策略，2）为稳定币存款人提供更多的收益。
RageTrade的愿景是通过利用真实和可持续的GLP收益成为Arbitrum最大的稳定币农场。
为了实现这一目标，RageTrade计划提供两种产品，分别是JuniorTranche和SeniorTranche。
下面的简单工作流程描述了RageTrade的金库将如何工作。
?OpenAI首席执行官将首次在美国国会作证，提议颁发AI开发许?可:金色财经报道，OpenAI首席执行官Sam Altman计划5月16日在美国国会表示，希望美国考虑向开发人工智能的公司，例如支持聊天机器人的公司，提供许可。这样一来，美国就可以要求公司遵守安全标准，例如在系统发布前进行测试并公布结果。[2023/5/16 15:06:25]
RageTradeWorkflow
参考上面的思维导图，橙色编码的数字/文本提供有关JuniorTranches的信息，蓝色编码的数字/文本提供有关SeniorTranche的信息。
先从?JuniorTranche?说起：
1.参与JuniorTranche的用户将GLP存入RageTrade的Risk-OnVault。随后的行动完全由Rage的金库合约自动处理。
2.基于GLP池中ETH和BTC的权重，RageTrade在Balancer上借出相应数量的ETH和BTC闪电贷。
3.然后将借来的ETH和BTC在Uniswap上以USDC售出。创造出一个合成的空头头寸。
4.除了从Uniswap出售ETH和BTC获得的收益之外，SeniorTranche的USDC补充款将被存入Aave作为抵押品来借入ETH和BTC。
5.然后使用从Aave借来的ETH和BTC来偿还来自Balancer的闪电贷款。
6.这整个过程使GMX上的LP能够享受GLP的收益，并有效地降低了基础资产的波动。
接下来是?SeniorTranche：
1.参与SeniorTranche的用户将USDC存入RageTrade的Risk-OffVault。
2.然后将USDC借给JuniorTranche，在Aave上保持1.5倍的健康因子。
3.SeniorTranche参与者通过两种方式获得收益。首先，存入Aave的USDC会产生额外的收益。
4.此外，GLP的一部分收益根据SeniorTranche中USDC的利用率分配。利用率的计算在思维导图中有说明。
Web3支付基础设施Depay因检测到黑客攻击而暂停加密服务:金色财经报道，Web3支付基础设施Depay在官网宣布，检测到黑客尝试攻击其提币服务，已暂停加密货币相关的服务。用户的资产没有任何损失，团队将在修复漏洞后重新开放提币服务。
据悉，Depay是ChatGPT的支付渠道之一，允许用户使用visa、万事达卡、加密货币等支付费用。[2023/4/4 13:44:14]
RageTrade在使用GMX的1年数据进行回测的表现如下所示：
来源：@crypto_noodles
假设ETH的收益率约为20％，则「Risk-On」Vault/JuniorTranche在考虑GLP收益与SeniorTranche的收益分享后的净回报率约为24.8％。请注意，「Risk-On」金库会定期自动复利ETH奖励。
相反，如果GLP持有者纯粹HODL，则由于GLP池中资产价格下跌，他们将获得-3％的净回报率。
来源：@crypto_noodles
假设ETH的收益率约为20％，则「Risk-Off」Vault/SeniorTranche在考虑GLP收益后的净回报率约为8.27％。收益可以分为两部分：1）在Aave上的贷款利息产生了约1.05％的收益，2）从GLP获得的ETH收益产生了约7.22％的收益。
印度财长：欢迎G20支持建立协调一致的加密货币全球政策:金色财经报道，印度财政部长Nirmala Sitharaman周五强调了多边协调的必要性，以应对许多发展中国家不断上升的债务脆弱性，并欢迎G20国家支持建立一个协调一致的加密货币全球政策。
财政部在推特上写道，Sitharaman在闭幕词中欢迎对加密资产的支持，特别是在建立和理解宏观金融影响方面，从而为协调一致的加密资产全球政策提供信息。她还感谢国际货币基金组织（IMF）整理了一份关于加密资产宏观金融影响的综合文件，供G20 FMCBG审议。该部门表示，财政部长还强调了协调和补充努力的必要性，以支持负责任的技术创新和维护金融体系的稳定。[2023/2/25 12:29:04]
两个Tranches的「收益漏斗」如下图所示：
RageTradeYieldFunnel
关键挑战
RageTrade打造了一个令人惊叹的产品。同时，该协议面临两个主要挑战：1）平衡风险和2）严重依赖GLP收益。
调整金库中的头寸会在两种情况下发生：1）GLP池的权重变化或2）ETH和BTC价格变化。
Aave上的空头头寸每12小时更新一次。这意味着，每12小时，如果ETH和BTC的价格上涨，将从GLP收益中获利以偿还空头头寸。为了提高资本效率，RageTrade在Aave的空头头寸上维持1.5倍的健康因子。
如果在分配的12小时窗口内ETH和BTC的价格飙升，可能存在在Aave上被清算的可能性。
在这种情况下，参与SeniorTranche的用户将失去他们借给JuniorTranche的资金。而JuniorTranche的参与者可能需要减少他们在GLP中的持仓量，以再次实现Delta中性，或完全失去他们的Delta中性头寸。
欧易Web3钱包将于Aptos主网上线24H内完成接入:据官方消息，欧易Web3钱包将于Aptos主网正式上线后24小时内率先完成接入，是首个支持Aptos主网的异构多链钱包。用户可通过App和插件端Web3钱包管理个人资产。
据悉，欧易Web3钱包是最全面的异构多链钱包，包含数字货币钱包、DEX、NFT 市场、DApp探索4大板块，用户无需手动配置即可在欧易Web3钱包查看、管理个人链上资产。[2022/9/29 6:01:52]
来源：GMX统计数据，GMXETH借款利率，2022年12月1日
自然而然地，该协议严重依赖于GLP收益。这不是系统性风险，但用户应注意收益潜在的波动性。
团队在假设ETH的收益率保持20％的基础上非常保守。尽管如此，参与者应注意ETH的收益率会有显著波动。
观察过去两个月的数据，ETH的平均借款利率为26.5％。尽管如此，ETH的收益率在44次下降到低于20.0％，最低借款利率为约9.1％。
UmamiFinance
创立之初，UmamiFinance旨在以「可持续」的20％年化利率吸引机构资本进入Web3.0。
Umami的USDC金库为GMX提供流动性，并将GLP的收益传递给存款人，同时对不想要的市场Delta进行对冲。
近24小时内有4,413.43枚BTC流出交易所钱包:金色财经消息，据coinglass数据显示，近24小时内有4,413.43枚BTC流出交易所钱包，近7天有18,955.49枚BTC流出交易所钱包，近30天有103,699.77枚BTC流出交易所钱包。截至发稿时，交易所合计钱包余额为2,202,512.24枚BTC。[2022/7/4 1:48:31]
UmamiFinanceWorkflow
USDCVault
在运作中，Umami的USDC金库通过为GMX提供流动性以获得回报，从中赚取GLP收益。
1.用户将USDC存入USDC金库并获得一个收据Token——ERC-4626Token?glpUSDC。用户可以随时通过在Uniswap上交换glpUSDC以获取稳定币来离开金库。
2.金库使用未公开的存款流动性的比例来铸造GLP，并收取GMX交易费用。
3.其余的存款流动性用于在TracerDAO上铸造BTC和ETH的对冲衍生品。
4.通过购买杠杆Token来对冲，金库创造了一个ETH和BTC的空头头寸。
5.这使金库能够在对冲BTC和ETH价格波动的同时获得GLP收益。
Tracer对冲衍生品
Umami利用Tracer的永续池来对冲不必要的GLP价格波动。Tracer的永续池是合成衍生品，使用户可以对资产进行杠杆多头或空头交易。每个池子都有一个既定的风险额度。
这些头寸不可清算，并且将完全抵押。
TracerDAO永续池
永续池由一个合约来管理，根据基础价格源将价值转移给抵押池的多头和空头方之间：
1.池子有两个方向：多头和空头。用户将USDC存入抵押池的多头方，铸造多头Token，反之亦然。
2.用户可以通过燃烧任一Token来转换多头/空头Token为USDC。
3.Token的价值由池子两侧持有的抵押品比例决定。
4.空头池和多头池中持有的抵押品数量会动态变化。
5.每小时，重新平衡发生并且价值从池子的一侧转移到另一侧。转移的数量是根据池子的抵押品比率确定的，其计算如下所示：
来源：TracerDAO，永续池再平衡
以1倍池为例，当基础资产价格上涨时，空头池中的抵押品将转移至多头池。
价值转移的计算将分为两步：
1.假设基础价格上涨5％，价值转移计算如下：
从空头池转移的金额计算如下：
TracerDAO永续池的非线性收益
来源：TracerDAO，功率杠杆图解
这一函数将有效防止任何一方失去全部价值。尽管清算风险被有效地消除，但收益大大降低。观察2p多头现货，如果基础资产升值100％，2倍杠杆将带来200％的收益。然而，在功率杠杆函数下，收益将减少至约75％。
Umami的USDC金库的「收益漏斗」如下图所示：
主要挑战
TracerDAO永续池的表现不佳
需要注意的是，USDC金库的对冲模型不会导致完全的Delta中性。
尽管TracerDAO的永续池设计有缺陷，但Umami可能将其用作对冲工具，因为他们在USDC金库推出之前启动了支持TracerDAO池中流动性的早期活动。使用这些池进行对冲的实际成本远高于预期。
TracerDAO池的偏限制了金库的可扩展性和表现
与RageTrade类似，平衡风险在Umami的USDC金库中仍然存在。
金库每9小时重新平衡其Tracer对冲。如果BTC或ETH在短时间内非常波动，这可能会对Delta中性产生不利影响。
该金库现在已停止运营
2022年8月底，Umami暂停了备受期待的USDC金库，因为其声称的20％年利率不可持续。
来源：DuneAnalytics，@dbustos20
自然而然的，当公众得知金库的表现不佳和随后的暂停后，大多数金库存款人都交换了glpUSDC。
展望未来
上述两个协议都试图为GLP池LP提供Delta中性。UmamiFinance表示将再次尝试，而RageTrade的产品结果尚未可见。
GMX生态系统的发展值得期待。
在ByteTrade，我们正在积极构建我们的Web3操作系统，该系统基于开放的区块链-边缘节点-客户端架构，是原始全堆栈互联网协议的去中心化版本，它将吸引大批用户和去中心化互联网应用来实现Web3.0，并最终将数据所有权还给用户。
除了成为Web3OS构建者外，ByteTrade还积极参与孵化和早期投资Web3.0项目，以构建我们的Web3OS生态系统。我们将通过为Web3.0构建者提供各种资源，包括但不限于技术专业知识、产品定义、商业规划、GTM策略和资金等，来为他们提供切实帮助。
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