DeFi的优势之一是任何人都可以随时随地参与其中，即任何人任何时候都有机会作为DeFi参与者获得收益，甚至获得在传统金融领域很难或不可能获得的收益。
不过加密货币的无许可和开源特性将DeFi变成了一个既广又深的复杂生态系统，无穷无尽的协议机制设计和当今存在的2000多个协议就证明了这一点。因此，发现现有的收益率类型并进行筛选是一项艰巨的任务。
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什么是收益率？
收益率是将资本放到特定协议中所获得的百分比回报。定义收益率有两个关键部分：投入的本金和赚取的收益率。
本金：投资期开始时投入的资本。例如，将1,000美元的USDC存入AAVE。
收益率：在一段时间内获得的回报。例如，一年内通过USDC中赚取15美元。
总回报：本金净损益+已实现收益率。
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DeFi协议有哪些不同类型？
DeFi中有两种主要类型的本金：价格稳定型和价格波动型。
价格稳定型：本金的价值基本不波动，因此不存在价格风险和摊薄压力。?-示例：稳定币USDC、DAI、USDT。
?-启发：主要考虑的是持有和投资的机会成本，几乎不用担心本金价值的损失。最坏的情况是总回报微乎其微，例如在AAVE中存入的USDC一年只能赚取0.5%的收益。最好的情况是，回报率至少也有两位数。
价格波动型：价值波动较大的本金因此包含价格风险。价格波动Token的影响因行业和具体项目而异。?-例子Layer1：ETH、SOL、MATIC、AVAX。
Ripple：公司战略“轻微转向”，将重返美国市场:金色财经报道，在最近接受CNBC采访中，Ripple公司总裁Monica Long确认随着美国法院裁决XRP不被视为证券后，该公司将重新返回美国市场。Monica Long补充称，英国、欧洲、新加坡、中东迪拜等司法管辖区都提供了明确的框架和规则，Ripple 将加大在这些地区的业务扩张，而本次重新进军美国市场也标志着Ripple公司战略的“轻微转向”。（U.today）[2023/8/3 16:16:22]
?-应用：SUSHI、CRV、GMX、SNX。
?-Web3基础设施：LPT、AR、POKT、FIL。
?-治理：UNI。
?-表情包：DOGE,SHIBA。
?-启发：所有类型的价格波动本金都存在价格风险。
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有哪些不同类型的收益率？
当作为本金的Token投入使用时，通常可以在DeFi中获得两种类型的收益：Token无关收益和Token固收。
Token无关收益与是否存在项目Token无关，因为各方之间存在间接或直接的价值交换。项目方支持的主流Token都可以参与，类似于web2中的现金流。
Token固收必须直接从项目库中发行，有确切的结构，无论是初始供应、通货膨胀还是销毁机制，都由持有人或创始人决定。Token固收有助于稀释持有人的持续流通供应。只有项目方自身发行的Token才可以参与，类似于web2中的营销或客户获取成本。
Arbitrum上DEX Vest获得Jane Street等公司的种子轮投资:金色财经报道，基于Arbitrum的DEX Vest宣布获得Jane Street、QCP Capital和其他公司的种子轮融资，据悉，Vest是Arbitrum网络上即将推出的去中心化的永续合约交易所。（theblock）[2023/1/30 11:35:33]
Token无关收益1）4种类型：
??-网络质押费用：将Token委托给或运行保护和调节区块链中间件的验证器，包括区块链和web3基础设施。
??-借出：提供Token并允许他人借用。
?-流动性供应：提供Token并允许其他人兑换/使用它。
??-对手流动性：采取“兑换”的一方，例如做空波动性，并根据结果赚取收益或损失本金。
2）Token无关收益的案例
?A）使用价格稳定本金的Token无关收益
??-贷款：将USDC存入AAVE并从借款人那里赚取浮动利率。
??-流动性供应：向Uniswap提供USDC-DAI流动性并赚取交换费用。
??-交易对手流动性：将USDC存入出售ETH看跌期权的Ribbon，或将衍生品出售给做市商。
?B）使用价格波动本金的Token无关收益
??-网络质押：将ETH抵押给验证者以通过基本费用和小费赚取网络费用，或者将LPT委托给协调者通过转码服务赚取费用并获得ETH奖励。
芝商所和CF Benchmarks将推出三个新的DeFi参考利率和实时指数:金色财经报道，衍生品市场芝商所（CME Group）和加密货币基准指数提供商CF Benchmarks宣布计划推出三个新的DeFi参考利率和实时指数，将由CF Benchmarks从12月19日开始每天计算和发布。这些参考利率和指数不是可交易的期货产品，它们包括Aave、Curve、Synthetix。几家主流加密货币交易所和交易平台将为这些新基准提供定价数据，最初是Bitstamp、Coinbase、Gemini、itBit、Kraken和LMAX Digital。
CF Benchmarks首席执行官SuiChung表示，“DeFi协议为用户提供了直接访问基于开源技术构建的金融服务和产品的机会，这些指数提供了对加密货币资产类别中新垂直领域的敞口，旨在满足对透明、规范和全天候定价日益增长的需求。”[2022/12/2 21:16:34]
???-借代：将BTC或ETH借入Euler，并从借款人那里获得浮动利率。
??-流动性供应：向Uniswap提供ETH/UNI流动性。
???-对手流动性：购买GLP并在充当对手流动性的同时赚取手续费。
?C）通过协议收益分配实现与Token无关的收益
???尽管与DeFi用例没有直接联系，但向Token持有者分配费用也提供了收益机会：
???-质押SUSHI赚取平台兑换费。
??-将BTRFLY切换为rlBTRFLY并从平台费用中赚取ETH。
Aztec Network上存入的DAI超过600万枚:据官方消息，目前存入Aztec Network的DAI已超过600万枚，网络已产生了1900笔Rollup交易并且已有超过11万个账户。
据悉，Aztec Network是基于ZK Rollup的隐私扩容解决方案。[2022/9/9 13:20:10]
??-质押GMX以赚取平台手续费和esGMX奖励。
3）具体案例：
糟糕情况1：用户将价值1,000美元的1个ETH存入去中心化的期权金库。该用户在一周内获得了52%的年利率。用户赚取0.01ETH，因为期权到期时处于价外状态，但ETH的价格在此期间下跌了25%。以美元计算，用户的投资组合价值现在下降了24.3%。与Token无关的收益率仍然容易受到负总回报的影响。在这种情况下，价格风险成为现实。
糟糕情况2：用户将500美元的USDC借给借款人，借款人抵押了价值1,000美元的NFT。在贷款结束时，借款人拒绝偿还贷款，因为NFT现在价值250美元。尽管没有面临价格风险，但仍有可能亏损。在这种情况下，对手违约风险成为现实。
理想情况1：用户将USDC存入AAVE借代池，并从1,000美元的存款中赚取5%。年末实现收益率为5%。
理想情况2：用户在Arbitrum上的Uniswap中提供1,000美元的DAI-USDC流动性。年末实现收益率为5%。
Token固收1）3种类型
Solana去中心化交易平台Orca推出Whirlpools开发者计划:5月24日消息，Solana去中心化交易平台Orca推出Whirlpools开发者计划（Whirlpools Builders Program），开发者可在Whirlpools（集中流动性池）之上构建应用程序。
据悉，第一批开发者计划已开放申请，并持续到2022年6月30日，主要围绕使用户能够通过Whirlpools提供集中的流动性、通过有效的资本配置提高LP的收益和交易利率，补助金将为4000-20000ORCA，优秀项目将考虑提供高达20万枚ORCA的赠款。（Medium）[2022/5/24 3:38:06]
?-Token持有者奖励：向持有或持有相同Token的人提供收益。
?-参与式奖励：为使用该项目的人提供收益。
?-网络质押排放：为区块链中间件的正常运行做出贡献的提供收益验证者和/或委托者。
2）Token固收的案例
?A）使用价格稳定原则的Token固收：
??-参与奖励：将稳定币存入Compound并赚取$COMP?Token，或将稳定币对流动性存入新的DEX并赚取原生Token，或通过早期参与网络赚取空投。
?B）使用价格波动原则的Token固收：
??-Token持有者奖励：为veCRV锁定CRV以获得增强的力量和奖励，或者质押$APE以赚取更多$APE。
??-参与奖励：提早参与网络赚取空投，或将wBTC/renBTC存入Curve并赚取$CRV奖励。
与Token无关的收益率通常更可预测，但回报潜力总是较低：在淘金热中出售铲子比挑选一种价值升值1,000倍的金属要容易得多。
Token固收相当于在淘金热期间发现金属，并通过在公开市场上出售这些金属来实现收益。这些收益只有在另一方愿意成为买家时才有可能，同时随着人们发现更多相同金属，单价面临下行压力。
3）具体案例：
糟糕情况1：用户购买并质押了100个$MOON，并开始在一年内赚取50%的APR。用户现在拥有150个$MOON。然而，$MOON在年初的价格为1美元，到年底跌至0.50美元。用户组合价值从100美元下降到75美元。为了实现损失，用户以10%的滑点将所有Token卖到市场上，获得了67.5美元。
虽然标榜收益率为50%，但实际总回报为-32.5%。理论上，如果$MOON的价格保持不变，用户以零滑点卖出，则用户的收益为50%。广告收益导致对风险的误解。在这种情况下，价格风险和流动性风险成为现实。
理想情况1：用户将资金存入Optimism的AAVE借代池并获得$OP。到年底，用户在$OP中赚取5%的APY，并在常规借代收益率之上以5%的回报率在市场上出售。
理想情况2：用户投入1,000美元UP，并获得20%的年排放量。到年底，$UP价格上涨了500%，因为该项目获得了强大的吸引力并分配了可观的收入。用户现在拥有1,200个价值6,000美元的$UP，收益为6倍。
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收益农场呢？
Yieldfarming收益农场，是一种通过持有加密货币来产生回报的方式。简单来说，就是锁定加密资产并获得奖励。
Yieldfarming是风险最小化收益最大化的行为，主要是利用市场效率低下的空子。
像YearnFinance这样的收益聚合器执行的策略是通过锁定特定项目的Token来为其储户实现价值最大化，不过这反过来又伤害了上述项目的Token持有者。
YearnUSDC金库有一种特殊的策略，将$USDC存入Stargate，产出?$STG以提供流动性，并将$STG抛售到市场上，以便将收益返还给金库存款人。这也被称为$STG持有者的稀释压力问题。
还有一些新的收益聚合器专注于不同类型的收益农业行动，这些类别可以分为三个主要类别：
1）利率套利——以利率x借入资产，并在别处借出资产以获得高于利率x的收益。或者，持有现货金额x并做空等值金额以获得融资利率差。
例如抵押一项资产，在AAVE上以2%的利率借入USDC，并存入抵押不足的借代平台，如Ribbon/Maple/TrueFi以赚取10%+。在AAVE上借入DAI，并存入dAMM以通过dAMM原生Token特定奖励赚取盈余。一个现金携带的金库，做多现货和做空永续合约以收取资金费率
2）杠杆质押收益率——借入一种资产，将其转换为另一种资产以提高生产率，从而提高整体收益率。
例如，存入BTC，为sAVAX借入AVAX，然后重复，通过递归ETH借代和通过IndexCoop质押来提高stETH收益率
3）Delta中性策略——对冲标的资产的价格风险，以获得对收益率本身的唯一敞口。
例如GMX之上的流动性聚合层接受$USDC的单边存款，通过做空对冲$GLP价格风险的金库。
一般来说，无论是利率套利还是杠杆质押收益率，都存在着相对较高的清算风险，比如很多用户在stETH脱离理论挂钩时就被套牢了。
鉴于新的收益率通常来自未经实战测试的新平台，跨平台利率套利收益率可能包含非常高的智能合约风险。就delta中性农业而言，无法保证对冲机制将完全消除价格风险。
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小结
撰写本文的一个灵感其实来自Twitter上正在进行的“实际收益”叙述。
大多数“实际收益”可以归类为通过提供Token获得收益。虽然看到项目根据真实用户活动赚取费用令人鼓舞，并且有一些现金流非常有利可图的例子，但“实际收益”是一种危险的说法，因为广告宣传的APR可能会根据一般的反身性迅速改变。如果协议的使用量减少，不仅收益率会下降，而且公众的负面看法会导致抛售压力，因此总回报可能会变为负数。
另一个值得思考的有趣问题是，协议是否首先分配收益？
因为通常情况下，项目早期阶段赚取的收入应该再投资于增长。如果有的话，很少有协议一开始就达到成熟阶段。此外，在加密货币中，任何与产量有关的事情都有效地吸引了农民，因此很容易因炒作，而不是基于长期基本面而对短期价格收益进行优化。虽然这可能具有挑战性，但了解创始人的动机和意图可以更好地表明项目是否适合长期发展。
在加密货币中，风险偏好与收益率和总回报潜力直接相关。上涨幅度越大，下跌幅度越大。当然最重要的是用户有选择权，DYOR还是很有必要的。
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