GLPFud层出不穷，近期更是有人声称其牛市下将陷入死亡螺旋，本文将通过详尽的案例、数据与计算为你抽丝剥茧，分析诸多Fud的真伪，帮你进一步认清GMX/GLP的本质，探讨GMX的真实问题和改进方向，以及由此给DexPerp赛道新项目带来的空间和相关空投机会。
GMX本质接近于杠杆平台，GLP借币给trader加杠杆做对手盘，就是说你做多10ETH，GLP就借10ETH现货给你，假设开仓时10ETH=$10k,关仓还钱时就还按关仓时价格计算价值为$10k的ETH。。一方面你的利润不可能高过10ETH，GLP自然也不会资不抵债，另一方面对于GLP而言实际上相当于卖了10ETH换了$10k。多空平衡情况下GLP约为50%U+50%B/E，那么当前不平衡下的的GLP相当于什么？
如下图，占比约50%的BTC/ETH约为70%的利用率，，占比50%U为20%的利用率，trader净多比例就是50%*70%-50%*20%=25%。这样GLP相当于净借出25%B/E,就是说当前GLP价格的表现应当接近于?75%U+25%B/E，U本位价格依然会在牛市中上涨。
Tornado.Cash Governance Exploiter将6000枚TORN存入Bitrue:金色财经报道，据PeckShieldAlert监测，Tornado.Cash Governance Exploiter已将 6000枚TORN存入Bitrue。 并将约38万枚TORN换成ETH，然后将372枚ETH转入Tornado Cash。[2023/5/21 15:16:44]
GLP的比较基准是50%USD+25%BTC+25%ETH的一揽子指数。在过去两个月的牛市中，由于多空比持续在3/1甚至4/1，GLP+费用分成的确是略跑输此指数，但如上述计算，其U本位价格依然是上涨的，既然U本位在上涨就不至于引起太大的恐慌了，所以GLP总量也未出现所谓的恐慌式下降。
Aptos基金会提出完全可重现的性能测试基准:4月28日消息，Aptos 基金会提出完全可重现的性能测试基准，并提出了交易和峰值性能等术语的定义，以便正确衡量性能。为了实现此评估的端到端、真实世界设置，Aptos 基金会建立了一个完整的节点网络，并在其上运行了完整的节点堆栈。为了使其尽可能接近真实世界的设置，Aptos 基金会将其建模为接近主网网络。[2023/4/28 14:32:20]
GMX借款利率正相关利用率，在单边行情下利用率高利率自然也高，比如目前ETH借款利率超60%，所以你会看到即使某天杠杆交易量只有$90M,费用也高达$223k,远高于即使不考虑折扣的交易手续费$90M*0.1%=$90k，这就是利息带来的强劲收入。
Galaxy Digital CEO：比特币价格或将在本季度末达到3万美金:2月16日消息，根据彭博社报道，Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz在美国银行会议上发表讲话表示，如果2022年BTC的价格达到30,000美元，他将是“最幸福的人”。他补充道，当我看到价格走势时，当我看到客户打电话时的兴奋，以及FOMO的增加，如果我们在本季度末达到30,000美元，我不会感到惊讶。[2023/2/16 12:11:34]
如此，LP完全可以在另外的平台上对冲GLP净多风险，主流交易所本月的BTC/ETH累计资金费率在0.8%左右，年化也就10%。你持有价值$1的GLP，只需要做多$0.25即可，保证金也不多，就可以轻松左手收40%的利息，右手以较低的成本将其对冲掉。
华尔街日报：SBF仍在募集新资金:11月15日消息，据知情人士透露，FTX 创始人 Sam Bankman Fried 在公司宣布破产之后仍然在募集新资金。上周末，SBF 和其他几名员工四处拜访寻求投资者的新承诺，因为 SBF 仍然觉得自己可以募集足够的资金恢复元气。该知情人士称，SBF 和其他几名员工在周末打电话四处寻求投资者的承诺，以填补高达 80 亿美元的缺口并偿还 FTX 客户。[2022/11/15 13:08:40]
对于那些本就是做U本位中性对冲策略的机构而言，更是原本持$1GLP需要做空$0.5B/E,当前却只需做空$0.25B/E，保证金占用反而更少了，所以自然也是稳如老狗了。
Web3数据市场项目Jasmy将与足球俱乐部SaganTosu合作设计和开发粉丝代币NFT:5月18日消息，Web3数据市场项目Jasmy旗下物联网平台JasmyIoT与Jasmy赞助的足球俱乐部Sagan Tosu合作设计和开发粉丝代币NFT，计划利用基于用户行为积累的数据，使用动态NFT技术来改变粉丝代币的外观。粉丝代币持有者可享有粉丝俱乐部迄今为止提供的对应服务，例如直接沟通的机会和独家优惠券，此外Jasmy和Sagan Tosu正在考虑根据粉丝代币的外观更改服务，服务的细节将于7月在Jasmy赞助的比赛中公布。[2022/5/18 3:25:54]
再退一步，若是真有人大量撤出GLP造成供给下降，那么利用率的上升就会造成借款利率上升，推升GLP的APR，这时候自然会吸引更多LP，尤其是熟练于对冲的机构和专业投资者，不至于陷入死亡螺旋。
不过在多空不平衡的情况下，的确会有一方的利用率低，那应该怎么办？其实GMX原本是有方案应对的，其在多方市场下会增加币的占比，在空方市场下增加U的占比，根据市场需求动态调整比重。然而现在已有太多协议基于GLP构建，倘若随意大幅更改比例，对生态会造成一定的负面影响。在GLPLego蓬勃发展的当下，维持现状自是权衡两方收益的结果。
此外关于零滑点引起的价格操纵攻击以及GLP是否会在极端行情出现资不抵债的问题，我早前已经做过回答，后来GMX创始人X的回应也跟这个差不多，并因此关注了我:)，不妨一看下方推文。?
至于GMX的内部喂价风险，没有双边资金费率，以及交易上限的问题，预计也皆将在近期的版本中陆续解决，详情参见下方推文。
针对上条推文论及这些问题，GNS?其实是已经做了些优化的，这也是其能立足的原因之一。若你对GNS和DeFi衍生品有兴趣，请关注妙蛙种子?@NintendoDoomed?喵，预计不日将便奉上极有价值的GNS研究。
另外对于一侧利用率偏低的问题，「把闲置的房子租出去」就可以解决这个问题，比如底层接上AAVE或者CurveLP这种生息资产，多组合一层便可增加收益。眼下DEXPerp赛道激战，自然也有项目改良此处，比如这个正在搞空投活动的?Uniwhale?，LP是100%的稳定币，然后准备组合DEXLP增加收益。
综上，牛市下GLPU本位价格上涨，散户安心，对冲保证金需求下降，机构安心，这就是迄今死亡螺旋并未出现的原因。内部喂价，资金费率，交易天花板等问题已在解决的路上，GNS在这些问题上做得不错自然立足一方，新项目抓住改良点带来的空投机会也值得关注。
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