Genesis是加密领域唯一提供全方位服务的主要经纪商，是DCG产品组合中的瑰宝，在使大型机构能够访问和管理风险方面发挥着关键作用。
10亿美元的问题——Genesis将何去何从？关于机构经纪业务和Genesis的话题
什么是大宗经纪业务？
主要经纪商('PB')是提供三个核心功能的经销商：
i)托管资产
ii)场外交易
iii)提供信贷
主要经纪人与您自己的经纪公司没有什么不同。可以买卖、借入、做空、对冲、进入衍生头寸。经纪人收取交易费，并作为经纪人/交易商受到监管。
差异
主要经纪人面对大型复杂机构：对冲基金、机构、主权财富基金、大型家族办公室和政府。
Layer2跨链转账项目LayerSwap上线Immutable Core SDK:2月16日消息，Layer2跨链转账项目LayerSwap上线Immutable Core SDK，支持用户从中心化交易所将ETH、IMX、USDC发送至Immutable平台。[2023/2/16 12:10:31]
例如：美林、摩根士丹利、高盛、杰富瑞、花旗Prime金融、瑞士信贷……
传统大宗经纪商提供对上市证券的访问权。他们使用银行融资为这些证券提供融资，场外交易涉及非上市证券。这种区别很重要，因为场外交易没有集中清算。
集中清算意味着有一个清算所，交易在其中进行1:1匹配、净额结算和结算。
示例：ICE和CME
交易所是每个卖家的买家，也是每个买家的卖家。票据交换所拥有大量资金、大量监管和坚如磐石。
通过区块链众筹资金的影片Fuzzy Head将在圣丹斯电影节上首映:金色财经报道，通过区块链驱动的众筹平台Untold.io获得资金的新片Fuzzy Head将在今年为独立电影人举办的奥斯卡认证的圣丹斯电影节上首映。Untold.io首席执行官Ali Aksu表示，电影制作人可以利用区块链技术使其融资过程民主化，并向认可和未认可的投资者开放投资机会。
据悉，Untold近日与Dapper Labs达成合作，以加速技术的发展，并允许更广泛地访问其程序。该平台还支持了其他知名电影，包括由罗伯-德尼罗和摩根-弗里曼主演的《复出之路》。[2023/1/21 11:23:59]
大宗经纪商受益于“交易商间市场”
一个主要经纪人可以通过向另一家交易商出售或购买来降低风险。
场外交易柜台试图运行一本“匹配的书”。匹配的账簿意味着每个头寸都有一个与另一个交易对手的抵消头寸。
新火科技2022年总收益94.53亿港元，虚拟资产业务占比达96%:12月29日消息，新火科技发布2022年报，其中公司总收益94.53亿港元，同比上涨1447.8%或88.42亿港元；公司年内整体毛利1.85亿港元；虚拟资产生态系统业务收入快速增长，为90.57亿港元，占集团总收入的96%；虚拟资产场外交易业务收入达89.39亿港元；现金及现金等价物达3.23亿港元。此外公司计划于近期进行业务多元化拓展，推出全新中心化及去中心化混业服务平台Sinohope。[2022/12/29 22:13:52]
在实践中，OTC产品中的匹配书籍从未真正存在过。
总有一个“奇怪的批次”（比如播客:)
客户期望经销商做市。经销商暂时站在交易的一边，直到他们有希望找到另一方做另一边。
富国银行：料美联储9月加息75个基点:金色财经消息，美国7月份CPI低于预期，导致一些分析师预计美联储收紧货币政策的力度会减弱。但考虑到前两个月的数据出现了一些出人意料的上升，7月份价格增长放缓并没有让通胀处于实质性较低的水平。美联储可能会将预期上升解读为通胀尚未开始持续降温的进一步迹象，从而进一步支持我们的观点，即FOMC将在9月份的下一次会议上选择将联邦基金利率上调75个基点。(金十)[2022/8/14 12:24:00]
经典大宗经纪商拥有强大的交易商间市场。该市场对于场外交易产品至关重要，因为它们不在交易所上市或集中清算。这意味着他们可以避免定向风险敞口，而专注于获取买卖价差或融资费用。
CeFi基础设施有一个深层的生态系统，使这些主要经纪人和票据交换所能够访问和管理风险：FIX协议、DTCC、ISDA框架、经销商柜台、期权清算公司、彭博终端等。
Genesis是加密领域的先驱主要经纪人。它没有受益于传统大宗经纪商享有的流动性、标准、交易商间关系、票据交换所和存款融资。
这有两个重要的意义……
i)Genesis必须寻求将其资产与负债的期限相匹配。
银行可以借入短期贷款并提供长期贷款。银行不需要“定期融资”。
银行支持的PB可以容忍其资产和负债期限的不匹配。它拥有FDIC保险、最后贷款人和具有标准化合同的流动市场。
非银行主要经纪人必须寻求“持续时间匹配”的双方。不容易。
Genesis的资金来源包括通过GeminiEarn计划和CircleYield计划借款。这些是短期资金来源。如果这些资金来源枯竭，那么Genesis将被迫清算其贷款账簿
此外，长期贷款流动性差，可能无法按面值赎回或赎回。这使Genesis面临“银行挤兑风险”。如果每个人同时提取存款，Genesis就无法足够快地清算其资产
ii)在衍生品和场外交易账簿中，Genesis是每个卖家的买家，也是每个买家的卖家。
Genesis承担交易对手风险。Genesis将寻求始终运行匹配的书。但如果他们的交易对手失败了，那么Genesis就有风险敞口。
交易对手风险的存在是因为：
i)没有可以向其出售风险的CeFi或DeFi清算所。
ii)并且没有由更高质量的交易方组成的交易商间市场。
注意：即使拥有强大的基础设施，像瑞士信贷这样的TradFi玩家也会失败——参见Archegos
交易对手爆仓意味着Genesis现在有定向敞口和资本损失。当3ac破产时，市场参与者可以查看3ac的破产记录并确定资本损失的规模。这可能会导致信心丧失并导致银行挤兑
大宗经纪业务是一个有吸引力的收费机器……前提是您拥有我们之前讨论过的生态系统和条件。如果没有这些条件，它是一个脆弱的企业，容易出现交易对手风险、银行挤兑和资产负债不匹配。
根据我的粗略计算和公开报告，Genesis损失的收益比Genesis自成立以来产生的收益还要多。
据称3ac仅损失就超过10亿美元...那么DCG将何去何从？
有两个动作。在DCGHoldCo级别筹集股权。然后给子公司注资，恢复信心。
但是，创世纪是资本密集型的。它依靠资本和借款来发放贷款。由于资金来源枯竭，股本回报率有所下降。负净现值。要真正释放Genesis的潜力-并填补市场所需的空白-它需要廉价可靠的资金来源。它还需要更多的资金。它需要一个经销商间网络。Genesis的正确举措是被收购。
潜在收购方可能是GS、ICE或投资银行财团。这并不容易——标题风险、监管审查、资产质量问题、避险气候等
如果没有收购者，那么DCG就需要堵住这个洞。但我看不到DCG在利率高时向负NPV业务增加资本。这将意味着Genesis贷款子公司有组织地破产。
Crypto作为一个机构从Genesis中受益匪浅。这不能被低估，我要向Genesis管理团队的先驱致敬。Genesis可以成为右手中的宝石。
你怎么看？如果没有任何一方出手相救怎么办？
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。