程伟庆北京大学经济学博士
现任易米基金副总经理。23年卖方研究和买方投资经验,其中13年机构投资经验。
研究经历:曾任中信证券研究部首席分析师兼策略研究团队负责人,曾获2006年、2007年《新财富》最佳分析师(策略研究)排名第二名;2007年《证券市场周刊》水晶球最佳分析师(策略研究)排名第二名;数量投资策略曾获2005年深圳证券交易所(市场研究方向)二等奖。
谢治宇：对AI保持一定的参与度 但又要非常谨慎看待浪潮:金色财经报道，对于AI带来的投资变化，在2023年巴菲特股东大会?中国投资人峰会上，谢治宇谈到，不论是在生活上，还是在资本市场上，相信AI将在未来较长一段时间里持续成为热点话题，AI可能对经济层面，甚至社会层面带来非常大的变化，他认为AI的技术进步应该是一次非常巨大量级的事件。但同时，谢治宇也指出一个技术的进步或者一个行业的迅速发展，并不一定完全等同这个行业里的每一个公司都能够生存下来。所以，谢治宇强调，一方面要对这个技术保持非常强的热情，甚至保持一定的参与度；另一方面也会非常谨慎看待这个浪潮中真正受益的企业究竟会是什么样，又有什么样的企业反而受损。[2023/5/7 14:48:26]
投资经历:曾任中信证券交易与衍生品部投资经理兼研究团队负责人、中信证券资管部投资经理兼长期股权投资组负责人,管理过多种类型机构投资账户,获得了机构的深度认可。
SPACE ID与ENS合作实现.bnb.eth和.eth.bnb的相互解析:金色财经报道，Web3域名和身份平台SPACE ID与以太坊域名服务ENS达成合作，通过ERC-3668（CCIP读取）将.bnb域名引入以太坊网络，实现.bnb.eth和.eth.bnb的相互解析。在MetaMask上输入xxx.bnb.eth，会在以太坊上解析为用户的BNB Chain地址。[2023/5/5 14:44:15]
从2020年至今,新能源已经走了三年。站在目前这个位置上,未来如何去选择?
易米基金副总经理程伟庆先生认为,总体来看新能源板块未来的发展空间是巨大的,只是今年新能源的内部分化非常明显,光伏表现更好一些,风电、新能源车相对偏弱,但这只是内在板块之间的景气度节奏问题。
链游开发商Curio完成290万美元的种子轮融资:金色财经报道，链游开发团队 Curio Research 完成 290 万美元的种子轮融资，该轮融资由 Bain Capital Crypto 领投，TCG Crypto、Formless Capital、Smrti Lab、Robot Ventures 和多家天使投资人跟投。NFT 很可能成为其第一款链上策略游戏 Treaty 的基石。
这笔钱将主要用于扩大团队，重点是聘请区块链工程师、微观经济学家、游戏设计师和客户工程师，他们将负责游戏的外观和感觉。Curio 还将寻求聘请一名艺术总监和一名社区经理。[2023/2/21 12:20:06]
作为从事投研工作长达23年的资深人士,程伟庆先生表示站在面向未来的角度看,目前的能源结构里,新能源占比相对较低,但更应受关注,因为它是中国高端制造的一个支点,对经济和未来发展的贡献意义远大于目前对能源结构变化的贡献。
机构数字资产管理平台FalconX：不再使用Silvergate交易网络SEN:11月18日消息，据加密市场研究员 Edwin Dorsey 在社交媒体披露，机构数字资产管理平台 FalconX 已经向其客户发送了一封电子邮件，其中表示：FalconX 的目标是成为最安全的交易对手方，目前正在密切监控市场条件，出于对客户的谨慎关注，FalconX 将不再使用 Silvergate 的交易网络 SEN，该决定已立即生效，直到另行通知。FalconX 是基于已披露的 Silvergate 公开信息做出这一决定，通过 SEN 网络、或是通过电汇发送到 Silvergate 的任何资产都会被视为无效清算交易，FalconX 将接受使用 USDC 的清算交易，FalconX 的运营不受影响。
此前报道，今年 2 月份，MicroStrategy 子公司 MacroStrategy 与 Silvergate Bank 达成 2.05 亿美元的比特币抵押贷款协议，以用购买更多比特币。[2022/11/18 13:20:28]
光伏的产业空间理论上能有2万个亿,未来三年,也能维持近30%的增长。风电未来的产业空间大概有5000亿。新能源车同样也是非常大的产业,是一个2万亿级的市场,新能源车未来的发展速度也是偏快的。储能如果作为新能源单独的子板块,也是未来接近万亿的产业空间,因为现在储能的渗透率还比较低,它的发展速度可能会更快。
ProShares推出的“Short Bitcoin Strategy ETF”第二个交易日交易量达3500万美元:6月23日消息，ProShares推出的做空比特币的交易所交易基金（ETF）“Short Bitcoin Strategy ETF”第二个交易日交易量超87万股（约3500万美元）。（Business Wire）[2022/6/23 1:26:43]
选择新能源产业的几条路径
简略地说,程伟庆先生觉得有几条线值得关注:
一条线是技术迭代特别快的产业,今年、明年、未来技术进步最快的一些节点,就是未来的投资方向。顺着技术进步进行选股,这是一条思路。
另外一条,新能源是一个巨大的产业链,上下产业链之间的链条非常长。厘清利润在链条的不同环节是怎么流转的,对未来投资也有所帮助。程伟庆先生谈到,今年挣钱最多的基本都在上游,比如光伏对应硅料,电动车对应锂矿。但随着最上游的扩产,上游的利润流会不会在一定程度上扭转到中游偏下游,这是值得关注的。
程伟庆先生认为还有一条线,在于新能源的投资过程中,投资者会特别关注新能源板块本身的股票,但是真正介入这个领域的股票,其实并不完全在新能源板块。大量的传统产业公司正在不断进入这个行业。如果它们进入的领域市场空间比较大,而其自身原来主业上有一部分业务或技术可以移植到新能源里,也是值得关注的。
程伟庆先生认为,新能源未来的空间还会很大,但变数也非常多,如果把握住这几点,这个板块在明年、后年总是有机会的。
深度挖掘新能源的长尾产业——半导体
程伟庆先生还指出了一个很多人忽视的角度:半导体是一个非常大的产业,这个产业的空间可以说是衔接新能源的。如果新能源在社会上充分运转,社会经济生活则基本可以实现电动化。电动化就意味着智能化,无论是智能化还是电动化,其背后的基本支撑就是半导体,所以这两者有着产业之间内在的交融和联系。
半导体的下游应用,有一部分是消费电子,包括手机、PC等。另外一部分会用到新能源领域,包括新能源车、光伏,都会用到半导体,这是很大的新增量。还有一部分用在工业领域,比如数据中心服务器,也会大量用到半导体。此外,还可以用到军工上。
从今年的情况来看,半导体表现疲弱,主要是由于消费电子,最新的手机销售数据同比下降8%。但跟新能源相关的半导体表现不错,比如功率半导体IGBT,主要用在新能源领域,汽车的电动化也会用到它。工业领域有好有坏,但若谈到服务器产业相关的,因为数据中心在欧美还是不错的,所以服务器相关的芯片股今年表现也不错。细看下来,主要的压力实际上体现在消费电子。
消费电子从去年三季度开始下行周期,一直持续到现在,且这个下行周期还没有结束。从节奏上讲,程伟庆先生认为明年半导体的周期位置应该比今年高,这是一个很重要的判断。
在消费电子的复苏,以及新能源扩延的应用中,程伟庆先生认为风险因素也是存在的。芯片行业、半导体行业是一条比较完整的产业链,与大部分新能源产业不同的一点是,这条产业链并不完全在国内,而是大量的在国外,比如关于半导体的设备供给并不在国内,国产替代比例大概为10%-20%,在具体的设备环节有所差异,但整体国产化率比较低。
这就导致半导体产业链的安全度比较低,这一点跟新能源相比还是有比较大的差别。由此,就需要考虑半导体另外一个非常重要的因素,国产替代。
程伟庆先生表示国产替代会成为非常重要的选股考量因素。
目前国内的短板主要还是设备、材料这类偏上游的东西,但越是短板的地方,也越是机会多的地方。
因此,从挖掘前端投资机会的角度讲,更适合从半导体设备所需要的零部件着手,去发掘一些企业。而半导体设备的零部件企业,有一个很有意思的特点:专门做这些零部件的企业并不多,因为每一个零部件的市场空间比较小,生产零部件的公司,往往都不是真正的半导体企业,而是分散到很多其他的行业,比如说机械行业、材料行业。这些公司在它原有的传统领域,估值往往是比较低的,而有效切入到半导体零部件后,无论是从估值、业绩上,都会有相应的可观察、可期待的表现。这就很考验一名职业投资人士的研究能力了。
程伟庆先生总结道:从我们看好某一个东西,到真正落地,要不断往下细分,无限往下追踪。最终落实的标的,可能并不是我们真正原来以为的地方。大量的投资机会可能不在这个领域内部,而是在领域的外部。
从新能源的细分板块的分化,到对接产业半导体板块的着眼点,程伟庆先生娓娓道来又洞若观火。资本市场永远都不缺乏新事物,而胜利女神只愿意褒奖那些能看到“细节中的魔鬼”的人。
来源：金色财经
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