机构投资者入局比特币一直是颠覆加密行业格局的大事。比特币上次减半是在一年前，在那之后，机构投资者的资金购买的比特币数量超过了矿工们生产的数量。比特币最近几个月走出势头强劲行情的所有原因中，机构需求位居榜首。
自 2020 年 5 月 12 日比特币上次减半以来，矿工们共挖出了 309,557 个比特币，而机构投资者共买进了 380,644 个比特币。因此可以算出，另有净数量 71,088 个比特币来自二级市场。
来源： Bloomberg；ByteTree Asset Management 绘制。
比特币纯粹主义者对通过基金投资的想法不屑一顾——太愚蠢了，自己只需要有一个钱包就可以了！对于私人投资者而言，这很容易做到，但对于大型或机构投资者而言，这是不可能的。要将比特币保存在个人数字钱包中，需要具备区块链能力，并且无需审计跟踪。
对许多人来说，这是不现实的提议。相反他们希望以一种证券的形式拥有比特币，这种证券可以提供法律上的明确性并与现有系统集成。比特币一族不应抱怨，因为机构资金财力雄厚，这意味着比特币「价格上涨」。
美SEC或将起诉加密货币交易所Bittrex:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）的执法部门建议 SEC 以涉嫌违反投资者保护法起诉加密货币交易所 Bittrex。Bittrex 的总法律顾问 David Maria 表示，执法部门在 3 月份向 Bittrex 通报了 SEC 可能采取的行动。
SEC 在向 Bittrex 发出的韦尔斯通知（Wells Notice）中表示，Bittrex 在未向监管机构注册的情况下作为交易所、经纪自营商和票据交易所开展业务，违反了法律。
此前报道，加密交易所 Bittrex 的美国平台 Bittrex U.S. 将于 4 月 30 日结束其在美国的业务，Bittrex 表示主要原因为持续的监管不确定性以及美国监管机构对促进创新和增强美国经济的政策缺乏兴趣。[2023/4/17 14:08:41]
美国拥有全球规模最大的比特币相关基金灰度比特币信托 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC US)，该基金握有大约 646,000 个比特币 , 全球第二大比特币资管机构 CoinShares 位于瑞典，该国拥有 CoinShares 管理的两支 Bitcoin Tracker One 基金 (COINXBT SS 和 COINXBE SS)，均是在 2015 年推出的。CoinShares 近期在瑞典以 8.4 亿美元市值上市，该机构握有大约 57,000 个比特币。
美联储威廉姆斯：预计2023年通胀将降回至3.25%左右:金色财经报道，美联储威廉姆斯表示，预计2023年通胀将降回至3.25%左右；通胀已经有所缓解，但仍远高于2%的目标；银行动荡可能导致信贷收紧；银行动荡影响的规模和持续时间不确定；长期通胀预期仍旧稳定；对金融环境的观察将在货币政策考量中发挥关键作用。[2023/4/1 13:38:31]
2018 年下半年，21Shares AG （当时叫 Amun）——推出了加密一篮子交易所交易产品 ETP （HODL SW），篮子中共包括五种加密货币，这五种代币目前是：比特币、波卡、以太坊、Cosmos?和 Stellar。之后该机构推出了 12 中不同的加密 ETP， 包括 2019 年初推出比特币 ETF （ABTC SW）。 21Shares 拥有最多元化的加密基金，资产已增长至 10 亿美元。
2019 年晚些时候，WisdomTree 在瑞士推出了比特币基金（BTCW SW），德国机构 VanEck （VBTC GY） 和 HAN （BTCE GY） 去年也紧随其后推出类似产品。然后 CoinShares Physical （BITC SW）于今年 1 月推出。今天欧洲仅比特币基金的 ETP 产品就约持有 99,000 个比特币，总价值为 55 亿美元。
纽约梅隆银行数字资产主管：2022年的加密熊市不会动摇机构对数字资产的兴趣:2月9日消息，纽约梅隆银行数字资产主管Michael Demissie坚信，2022年加密货币市场的下跌不会动摇机构对数字资产的兴趣。
在2月8日由Afore Consulting举办的一次会议上，Demissie表示，数字资产行业“将继续存在”，因为机构投资者对加密货币有着浓厚的兴趣。他说：“我们看到的是，客户对数字资产绝对感兴趣。”
Demissie引用了纽约梅隆银行在2022年10月进行的一项调查，该调查发现91%的托管银行客户对投资基于区块链的代币化产品感兴趣。
调查还发现，86%的机构投资者正在采取“买入并持有”策略，这可能表明他们将加密货币市场视为长期投资。还有88%的受访者还表示，2022年加密货币市场的严重低迷并没有改变他们长期投资数字资产领域的计划。
此前金色财经报道，纽约梅隆银行首席执行官Robin Vince在财报电话会议上表示，数字资产是该银行“最长期的投资”，并承认银行必须适应技术变革。然而，Vince也指出，重点不会放在加密货币本身，而是更多地放在“数字资产和分布式账本技术中存在的更广泛机会”。
Vince在电话中还表示，他不相信加密货币在不久的将来会成为银行的主要收入来源。根据他的说法，预计数字资产从收入的角度来看，可能在未来整整五年里可以忽略不计。（路透社）[2023/2/9 11:56:41]
北美也涌现出新的比特币基金。3iQ （QBTC-CN）在 2020 年下半年推出 Canadian Bitcoin 基金，之后 ninepoint 推出 BITC-U CN、 Purpose 推出 BTCC/B CN， Galaxy 则有 BTCG/U CN。 Osprey （OBTC）今年则在美国推出，之后是 Bitwise 10 Crypto Index Fund （BITW US）。 北美仅投资比特币的基金目前共持有约 689,000 个比特币，价值共计约 385 亿美元。
TrueFi：已向加密投资公司Blockwater发出违约通知，迄今其仍拖欠近300万美元:10月10日消息，无抵押借贷协议TrueFi发出违约通知，称韩国加密投资公司Blockwater拖欠其约340万美元贷款，占TrueFi未偿贷款总价值的约2%，TrueFi信贷小组与Blockwater委托人进行了庭外和解，包括一项贷款修正案，以提高借款利率并延长到期日，迄今为止Blockwater已完成8次付款，总额为645405美元，用于偿还贷款，违约时仍有2967458美元到期，后续将向TrueFi社区提供进一步的更新，TrueFi DAO要求的任何行动都将取决于代币持有者的投票和批准。（CoinDesk）[2022/10/10 12:52:13]
仅投资比特币基金的总体格局大致如下：
欧洲所有的比特币基金都是交易所交易产品，即 ETP。 这些产品本质上是交易所基金 ETF，但在欧洲，传统上当一个交易工具较为复杂时，在具体描述中会被称为 ETP 而不是 ETF。
Evmos 已开始发放代币质押奖励:5月29日消息，Cosmos 生态 EVM 兼容链 Evmos 已于今日 3:00 左右开始发放 EVMOS 质押奖励。[2022/5/29 3:48:55]
除了类似于 ETF 的目的外，北美比特币基金是封闭式基金，通常称为投资信托。这意味着这些基金持有固定数量的比特币，其份额价格自由浮动。份额可能高于或低于其所代表的比特币。高于其所持比特币价值时，我们称之为溢价；较低时称为折扣 / 折价。
举个例子： Grayscale 的 GBTC 基金共有 692,370,100 流通股，该基金每股净持有 0.00094632 个比特币。该基金代表其股东共持有 655,204 个比特币。昨天（3 月 16 日），GBTC 股票收盘价为 49.86 美元，而该基金实际按所持比特币的价格为每股 52.13 美元。这意味着 GBTC 股票是以相当于其资产净值（NAV） 95.7% 的折扣价格成交。
比特币的价格不断变化，GBTC 的股价与其所持有的比特币价格之间没有正式关联。如果要出售 GBTC 的卖家多于买家，那么不管比特币价格如何，其股价都会下跌。但是数据发布时两者是存在一个非正式的关联，撇开投资人群的疯狂，通常投资者会被折扣所吸引，避免溢价入局。
不幸的是，我们撇不开投资人群的疯狂。
溢价意味着投资者准备为资产风险敞口支付比资产价值更高的费用。他们之所以这样做，是因为选择有限（没有其他基金）或只是炒作（买进比特币）。直到最近，GBTC 还是美国投资者通过基金购买比特币仅有的几种方式之一。而且围绕灰度存在大肆的炒作。
GBTC 溢价（或折扣）在下图中以灰色显示。多数时候，GBTC 是溢价交易，有时甚至溢价幅度很高。在 2017 年，GBTC 股票的交易价格有时是其公允价值的两倍。
来源： Bloomberg; Bytetree Asset Management。自 2015 年以来的 GBTC 股价相对其所持比特币公允价值的溢价幅度图表。
您可以直接通过股票市场投资 GBTC。另外，合格投资者可以以 NAV 认购该基金，六个月后获得 GBTC 股票。如果 GBTC 的价格在六个月内溢价，您将从中受益。
例如，您可以致电灰度销售团队，认购 100 万美元 GBTC 股票。灰度买进 100 万美元的比特币，您等上六个月会得到 GBTC 股票。假设比特币价格在这一时间段内未有变化，而市场中的 GBTC 股票以 50% 溢价交易，您现在就拥有 150 万美元股票。漂亮。
当溢价很高时，这种交易自然人气极高。合格投资者可以年利率 PA 7% 从比特币借贷机构借入比特币，并将其存入灰度，对冲他们在期货市场中的头寸，以获取溢价，而置存成本较低。当 GBTC 股票溢价交易时，许多投资者都认购 GBTC 的新股发行，而当溢价下降时，资金流入就减慢了。灰度资金流入量在 2020 年创下纪录新高，而该年度平均溢价为 30%。坏消息是，现在 GBTC 股票已经变成折扣成交。想要卖出 GBTC 股票的投资者多过买家。
问题是，没有任何办法可以阻止折扣进一步扩大。灰度宣布斥资 2.5 亿美元回购份额，这虽然不错，但规模太小，不足以真正影响规模达 330 亿美元的基金。灰度真要认真对待，需要保证每周回购该数量的股票。要这样做，需要出售比特币并回购 GBTC 份额以注销。但我认为他们的法律结构阻止了这种做法。
灰度的解决方案是推出一种 ETF，以某种联接资金（或称子基金）的结构投资 GBTC。我并不完全确定这样做的好处，但确实为投资者增加了另一层费用。当 Osprey （OBTC）以每年 0.49% 的费用标准提供比特币风险敞口时，您可能认为 GBTC 会将其费用标准从 2% 有所降低；考虑到竞争的新格局，GBTC 的费用实在是太高了。
正如我前文所写的，自去年五月以来，机构投资者已经购买了 380,644 个比特币。其中约 308,446 个比特币是通过 GBTC 购买的。也就是说当今比特币交易市场中，机构交易总额的 81% 是通过 GBTC 完成的，而 GBTC 份额现在以折扣价交易。折扣意味着机构将不再认购 GBTC 新股，也就意味着 GBTC 将不再新购买比特币。
如果幸运的话，这只是 GBTC 的问题，不会蔓延，但是我认为，对加密领域而言，让其服务提供商负起责任非常重要。除非 GBTC 采取行动消除折扣价并维持住不低于净值的局面，否则将形成抛售压力，这可能会演变成比特币价格的系统性风险。
ETF 解决了这个问题。鉴于已经有很多机构提请监管批准其 ETF 产品，我想它们迟早会推向市场。像欧洲 ETP 一样，它们将以净资产值交易，投资者希望如此。ETF 的费用将更低，总而言之，ETF 将是更具吸引力的套餐。当 ETF 到来时，投资者继续留在 GBTC 的唯一原因是可以避免资本利得税。
当 GBTC 几周前首次出现折扣价成交时，就有人高喊要抄底。我没那么确定，为比特币领域的利益着想，我非常希望灰度能迅速恢复投资者的信心。
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